Bolsas Asia-Pacífico caen mientras guerra entra en semana 5

Párrafo inicial

El complejo de renta variable de Asia-Pacífico abrió bajo presión el lunes al entrar el conflicto en Oriente Medio en su quinta semana el 29 de marzo de 2026, un desarrollo que ha reintroducido primas de riesgo geopolítico en los mercados regionales (CNBC, 29 de marzo de 2026). Los futuros en preapertura señalaron sesgo a la baja: los futuros del Nikkei cotizaban aproximadamente un 0,7% a la baja, mientras que los futuros del Kospi y del Hang Seng también eran negativos, lo que refleja una aversión al riesgo elevada entre los inversores regionales (CNBC). Los mercados de materias primas han amplificado el mecanismo de transmisión: el Brent cotizaba cerca de $90 por barril, un nivel psicológico clave que históricamente provoca reevaluaciones de las valoraciones del sector energético y de las expectativas de inflación (CNBC; comentario de Bloomberg). En un contexto de expectativas de crecimiento global ya frágiles, estos shocks agravan los desafíos macroeconómicos existentes para las economías de Asia-Pacífico, particularmente aquellas con fuerte dependencia de las importaciones de energía y necesidades significativas de financiamiento externo.

Contexto

El conflicto en Oriente Medio entró en su quinta semana el 29 de marzo de 2026, extendiendo un choque inicial del mercado hacia un periodo en el que efectos secundarios—costes de seguros, redirección de rutas marítimas e incertidumbre sobre el suministro energético—se hacen más visibles en las previsiones de beneficios corporativos y en las valoraciones de riesgo soberano (CNBC, 29 de marzo de 2026). Históricamente, choques de esta naturaleza alteran tanto los flujos de mercado a corto plazo como las primas de riesgo a más largo plazo; por ejemplo, el shock del precio del petróleo en 2014 y las interrupciones regionales de suministro en 2011 produjeron episodios de bajo rendimiento bursátil en economías asiáticas importadoras de energía. El episodio actual se diferencia en que los inventarios globales están moderadamente más ajustados y la respuesta de los mercados financieros ha sido más rápida dado el mayor protagonismo del trading algorítmico y la mayor integración de estrategias entre renta fija y renta variable al contado.

Desde la perspectiva de la política, los bancos centrales de la región transitan por un camino estrecho. Varias autoridades monetarias habían venido señalando un giro cauteloso hacia configuraciones neutrales antes de que el conflicto se intensificara; ahora, los riesgos a la baja sobre la demanda en economías orientadas a la exportación coexisten con riesgos al alza de inflación vía mayores costes energéticos. Esta dualidad complica la guía prospectiva y aumenta la probabilidad de volatilidad intra-ciclo en los mercados de tipos locales. Para los inversores, las variables clave a monitorizar son las trayectorias del precio del petróleo, las primas de envío y seguro para las rutas marítimas, y señales en tiempo real provenientes de datos de alta frecuencia en los principales centros manufactureros.

La geopolítica es ahora un factor material en la construcción de carteras. La respuesta inmediata ha sido reponderar carteras hacia refugios seguros percibidos y exposiciones de crecimiento de calidad, con flujos de capital hacia bonos soberanos de países sistémicamente importantes y hacia sectores defensivos selectos. Las condiciones de liquidez en algunos mercados de bonos locales en moneda local de mercados emergentes (ME) se estrecharon a finales de la semana pasada ante el pico de incertidumbre, y los diferenciales entre precios de compra y venta se ampliaron en valores de baja negociación. Estos cambios en la microestructura aumentan el coste de operar y pueden exacerbar las pérdidas en escenarios de tensión.

Análisis de datos

Tres puntos de datos de mercado discretos ilustran el mecanismo de amplificación detrás de los movimientos de precio actuales. Primero, CNBC informó el 29 de marzo de 2026 que el conflicto había entrado en su quinta semana, estableciendo la cronología para primas de riesgo persistentes (CNBC). Segundo, el Brent cotizaba cerca de $90 por barril en la misma fecha, un nivel que históricamente se correlaciona con una mayor inflación general en economías importadoras de energía y con presión en los márgenes para sectores expuestos a insumos energéticos (CNBC; datos de mercado). Tercero, los futuros de renta variable en Asia señalaron una baja inmediata: los futuros del Nikkei rondaban -0,7%, los del Kospi cerca de -0,8% y los del Hang Seng alrededor de -1,3% en la negociación premercado a 30 de marzo de 2026 (resumen premercado de CNBC).

Más allá de estos números de titular, las señales cross-asset son importantes. Los índices de volatilidad para las acciones regionales se dispararon durante la semana previa, con volatilidad implícita en los principales índices subiendo en cifras de dos dígitos porcentuales respecto al mes anterior, lo que indica una revaloración material del riesgo de cola. Los diferenciales de crédito en deuda corporativa denominada en USD de emisores con base en Asia se ensancharon de forma notable, con los emisores de mayor beta experimentando el mayor movimiento. Los mercados de divisas (FX) también reaccionaron: las monedas tradicionales de refugio se apreciaron frente a monedas regionales ligadas a commodities, incrementando los costes de cobertura para importadores y corporaciones con pasivos en moneda extranjera sin cobertura.

Una comparación temporal subraya la desviación respecto de las tendencias recientes. En lo que va del año hasta finales de marzo de 2026, los índices bursátiles de la región Asia-Pacífico habían estado rindiendo por debajo del S&P 500, un patrón coherente con la naturaleza cíclica de las exportaciones asiáticas y su sensibilidad a la demanda global. El deterioro marginal desde que comenzó el conflicto ha acentuado ese subrendimiento: los sectores con vínculos directos con la energía y la logística han liderado las caídas frente a sectores defensivos como la salud y subsectores tecnológicos seleccionados. Los inversores deberían seguir los flujos intra-semana para ver si el movimiento se acelera hacia una fase más amplia de aversión al riesgo o si se consolida.

Implicaciones por sector

Energía y materiales son los beneficiarios más inmediatos de los precios más altos del petróleo, sin embargo el efecto neto en toda la región es heterogéneo. Los exportadores de energía y las grandes petroleras integradas listadas en la región probablemente vean revisiones al alza de beneficios a corto plazo si los precios se mantienen, pero el impacto en el mercado más amplio para los importadores—especialmente economías con gran peso manufacturero como Japón, Corea y gran parte del sudeste asiático—será negativo, ya que las presiones sobre los costes de insumos comprimirán márgenes. Por ejemplo, aerolíneas y compañías navieras enfrentan tanto inflación por combustible como primas de seguro más altas, lo que erosionará el apalancamiento operativo y reducirá la visibilidad del flujo de caja en el corto plazo.

Los financieros enfrentan un resultado mixto. Por un lado, tasas más altas impulsadas por una repricing de las expectativas de inflación pueden ser favorables para los márgenes de interés netos. Por otro lado, un deterioro en las condiciones de crédito—visible a través del ensanchamiento de los diferenciales—genera preocupaciones sobre