Borr Drilling crea JV en México para comprar cinco plataformas

Contexto

Borr Drilling anunció la formación de una joint venture centrada en México para adquirir cinco plataformas de perforación por $287 millones, según un informe de Seeking Alpha con fecha 24 de marzo de 2026 (fuente: Seeking Alpha). La transacción implica un precio medio de aproximadamente $57.4 millones por plataforma, una valoración que sitúa los activos muy por debajo del costo de una nueva jackup y dentro de la franja amplia del mercado de segunda mano para unidades de media vida. El movimiento representa una apuesta geográfica concentrada: México ha ido aumentando la contratación y la flexibilidad de licencias denominadas en dólares estadounidenses desde las reformas energéticas, y los perforadores internacionales han recalibrado la exposición de sus flotas para ajustar la demanda regional.

Este informe llega en un contexto de adiciones de capacidad selectivas en mercados de aguas someras. Los parámetros de la industria sitúan el capex de nuevas jackups en el rango de $200–300 millones por unidad, mientras que las jackups de segunda mano y media vida comúnmente cambian de manos en una banda de $40–80 millones dependiendo de la clase, el estado de refacción y la cartera de contratos. Con un implicado de $57.4 millones por plataforma, el precio de adquisición de la JV es consistente con valoraciones de media vida pero materialmente inferior a la economía de costo de reposición, lo que sugiere que la transacción está impulsada por la captura de flujo de caja a corto plazo más que por arbitraje de activos de largo ciclo.

La justificación estratégica comunicada en comentarios de mercado enfatiza oportunidades de contratación local y comercialización a corto plazo. El calendario de licitaciones de México y el conjunto de oportunidades emergentes —incluyendo varios programas de perforación a plazo fijo licitados por operadores nacionales y privados— ha alterado el comportamiento de aprovisionamiento de flota por parte de los operadores. Para los proveedores de capital y los inversores institucionales que evalúan el sector, el acuerdo introduce una exposición discreta a la actividad offshore mexicana a través de una entidad centrada en la propiedad de activos en lugar de únicamente arrendamientos por tarifa diaria.

Análisis detallado de datos

Las métricas principales del acuerdo son sencillas: cinco plataformas, consideración de $287 millones, anunciado el 24 de marzo de 2026 (Seeking Alpha). A partir de esas cifras se deriva una valoración implícita por plataforma de $57.4 millones. Ese único dato aritmético permite un análisis comparativo frente tanto al reemplazo por nueva construcción como a los mercados de segunda mano vigentes: a aproximadamente una cuarta parte del costo de reemplazo por nueva construcción, la economía sugiere la adquisición de unidades maduras o de unidades que requieren una refacción menor a mayor para volver a servicio contratado.

Un segundo punto de datos digno de resaltarse es la escala de la transacción relativa a la actividad de capital reciente de Borr Drilling. Aunque los conteos precisos de flota y las posturas de balance varían durante 2025–2026, el precio de compra —modesto en términos absolutos comparado con inversiones de cientos de millones por parte de perforadores globales— es significativo para una JV regional y debe medirse frente al EBITDA incremental proveniente de contratos en México. Si cada plataforma asegura tarifas diarias promedio típicas de programas en aguas someras mexicanas, el perfil de recuperación podría comprimirse, si bien ese resultado depende de la utilización y la duración contractual.

Tercero, el momento y las contrapartes importan. La nota de Seeking Alpha indica que la estructura de la JV apunta a operaciones mexicanas; sin embargo, las fuentes y los vendedores finales de las plataformas no fueron especificados en la divulgación inicial. La falta de vendedores divulgados o de planes detallados de astillero/refacción aumenta los requisitos de diligencia debida para contrapartes y proveedores de capital. Prestamistas y participantes de equity querrán informes de inspección seriados, estado de clasificación y cualquier cartera comercial embebida cuantificada antes de comprometer financiación o renovar facilidades de capital circulante a corto plazo.

Implicaciones para el sector

El acuerdo es estratégicamente relevante para la dinámica de oferta regional. La adquisición de cinco plataformas destinadas a México concentra capacidad adicional controlada por propietarios en un mercado que históricamente ha oscilado entre picos de demanda y tramos de mayor duración. Para los operadores que buscan soluciones contractuales flexibles, los propietarios con base local pueden ofrecer movilización más rápida y estructuras comerciales a medida frente a propietarios globales que reposicionan unidades entre cuencas. Esa sutil ventaja competitiva puede influir en la capacidad de negociación de tarifas diarias y en los resultados de utilización tanto para operadores como para propietarios.

En relación con los pares, la transacción de $287 millones es de pequeña a mediana escala en términos absolutos pero significativa a nivel regional. Los pares globales con balances más grandes pueden priorizar nuevas construcciones a largo plazo o consolidaciones por adquisición, mientras que el enfoque de JV de Borr aprovecha exposición regional dirigida con una transformación limitada del balance. Las comparaciones interanuales (a/a, YoY) con la actividad de fusiones y adquisiciones de 2025 muestran una bifurcación: menos operaciones de gran envergadura en offshore pero transacciones constantes de activos de mercado medio, lo que refuerza que el capital continúa rotando hacia nichos y apuestas regionales más que hacia expansiones de flota a gran escala.

Desde la perspectiva de la contratación, el impacto en las tendencias de tarifas diarias probablemente sea moderado a menos que las plataformas adquiridas desplacen tonelaje ocioso o capten contratos que de otro modo habrían ido a propietarios locales. Si la utilización en México aumenta materialmente, podría apretar el mercado para unidades de media vida y elevar las valoraciones de segunda mano en otros lugares; por el contrario, un exceso de unidades legacy llegando simultáneamente ejercería presión a la baja sobre tarifas diarias y precios de activos. Monitorear los resultados de las licitaciones y los cronogramas de movilización será crucial para evaluar el impacto neto en el sector.

Evaluación de riesgos

Los vectores de riesgo clave incluyen ejecución, exposición regulatoria y condición de los activos. El riesgo de ejecución es típico en acuerdos de activos: los tiempos de transferencia, las encuestas de clasificación y los costes de reactivación pueden exceder materialmente las estimaciones provisionales. Si las plataformas requieren una refacción significativa, la inversión efectiva por plataforma podría elevarse muy por encima del implícito de $57.4 millones, comprimiendo las expectativas de retorno y extendiendo los periodos de recuperación.

El riesgo regulatorio y político en México no es trivial. Las licencias, los requisitos de contenido local y las preferencias de contratación de las compañías petroleras nacionales pueden cambiar con las variaciones de política. Los inversores institucionales deben tener en cuenta posibles interrupciones de los plazos y contrato