Conflicto en Irán cumple un mes

Párrafo principal

El conflicto en Irán alcanzó el hito de un mes el 29 mar 2026, tras los ataques iniciales coordinados entre EE. UU. e Israel el 28 feb 2026 que, según múltiples informes, apuntaron a redes militares y políticas iraníes de alto nivel (Epoch Times/ZeroHedge, 29 mar 2026). Los mercados financieros han respondido con una volatilidad marcada: los futuros del crudo Brent cotizaron aproximadamente un 6.4% al alza semana a semana hasta cerca de $95 por barril el 29 mar 2026 (Bloomberg), mientras que las primas de riesgo de guerra para petroleros que transitan el estrecho de Ormuz se dispararon a cifras medias de cinco dígitos por día (Lloyd's market bulletin, 25 mar 2026). Acciones, bonos refugio y divisas han reflejado una repricing del riesgo; se informó que el S&P 500 cayó c.1.8% el día en que el conflicto cumplió cuatro semanas (Reuters/Bloomberg, 29 mar 2026), incluso cuando los rendimientos del Treasury de EE. UU. a 10 años se comprimieron en aproximadamente 12 puntos básicos debido a la búsqueda de duración. Este informe sintetiza los datos disponibles hasta el 29 mar 2026, compara los movimientos de mercado con choques regionales previos y expone las ramificaciones específicas por sector para carteras institucionales.

Contexto

La fase cinética comenzó el 28 feb 2026, cuando se reportaron ataques coordinados de EE. UU. e Israel que eliminaron a varios comandantes iraníes de alto nivel y alteraron nodos de mando y control (Epoch Times/ZeroHedge). Las fuerzas iraníes han respondido con ataques con misiles y drones en la región durante las cuatro semanas siguientes, y Teherán ha señalado posturas tanto de represalia como de disuasión. Las operaciones cinéticas y las represalias han concentrado la actividad alrededor del Golfo Pérsico, el estrecho de Ormuz y el sur de Irak —puntos de estrangulamiento que representan una proporción desproporcionada de los flujos marítimos de crudo y productos. La geografía de los ataques y contraataques tiene un nexo directo con la logística energética global, los mercados de seguros y las primas de riesgo incorporadas en los mercados de materias primas y transporte marítimo.

Históricamente, las escaladas regionales han producido picos concentrados y de corta duración en los precios del petróleo seguidos de reversiones parciales, a menos que la infraestructura de suministro resulte dañada de forma material. Para contexto, los ataques a petroleros de 2019 generaron un aumento de aproximadamente 4–6% durante una ventana de dos semanas; el shock de Rusia-Ucrania en 2022 produjo un alza sostenida de varios meses en la que el Brent promedió por encima de $100/bbl durante períodos prolongados. En contraste, la respuesta del mercado en el episodio actual —un aumento semanal de ~6.4% en el Brent hasta c.$95 el 29 mar 2026 (Bloomberg)— presenta características tanto de una repricing por riesgo de suministro agudo como de una aversión al riesgo macro más amplia.

El riesgo político es complejo. La eliminación reportada de figuras de alto rango ha elevado la probabilidad de respuestas asimétricas por parte de Irán que eviten la destrucción directa de infraestructuras críticas pero que busquen imponer costos recurrentes en líneas de envío, energía y diplomacia. Los cambios en las posturas de EE. UU. y aliados —aumento de las escoltas navales, desvío del tráfico comercial y expansión de defensas aéreas— han incrementado los costos operativos del comercio y han alimentado primas más altas de seguro y flete. La situación sigue siendo fluida, con escenarios plausibles tanto de escalada como de desescalada en el corto plazo, en función de las señales políticas y la dinámica del campo de batalla.

Análisis de datos

Energía: El crudo Brent subió aproximadamente un 6.4% hasta c.$95/bbl el 29 mar 2026 (Bloomberg), con los futuros de ICE para el mes próximo reflejando una prima de riesgo en comparación con los inventarios y las curvas a plazo. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) publicó un informe a mediados de marzo estimando que las perturbaciones actuales podrían desplazar entre 0.4 y 0.8 millones de barriles por día de cargas marítimas si los patrones de navegación siguen desviándose y si los terminales regionales restringen sus operaciones (AIE, 15 mar 2026). Los inventarios de crudo de EE. UU., según las cifras semanales de la EIA para la semana finalizada el 27 mar, mostraron una retirada modesta de 2.1 millones de barriles, lo que amplifica la sensibilidad a nuevos choques en el lado de la oferta (EIA, 28 mar 2026). En comparación con hace un año (29 mar 2025), el Brent cotiza aproximadamente $20–$25/bbl más alto, reflejando tanto la recuperación cíclica de la demanda como primas geopolíticas elevadas.

Transporte y seguros: El boletín del mercado de Lloyd's y los principales clubes P&I informaron que las primas de riesgo de guerra para petroleros que transitan el estrecho de Ormuz y rutas adyacentes superaron los $60,000 por día para buques Aframax y Suezmax al 25 mar 2026 (Lloyd's market bulletin). Las tasas de flete para rutas clave de petroleros —medidas por índices del Baltic— subieron en dos dígitos semana a semana, y el desvío alrededor del cabo de Buena Esperanza añadió entre 7 y 10 días a los viajes, incrementando de forma material los costes de los viajes. Las líneas de transporte de contenedores también han implementado ajustes de ruta y recargos; Maersk y MSC anunciaron tarifas de contingencia para tránsitos a partir del 20 mar 2026, citando riesgos de seguridad y retrasos operativos (avisos de empresas). El impacto combinado ha acelerado la transferencia de costes a los precios de los productos refinados y ha elevado los requisitos de capital circulante para las empresas comerciales.

Mercados financieros y flujos entre activos: El posicionamiento de aversión al riesgo se reflejó en una caída c.1.8% del S&P 500 el 29 mar 2026 (Reuters) y en una compresión de 12 puntos básicos en el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años hasta aproximadamente 3.76% en la misma fecha (Bloomberg). El índice del dólar se fortaleció modestamente (+0.6% semana a semana), mientras que el oro subió hasta cerca de $2,200/oz como cobertura refugio. Las divisas y acciones de mercados emergentes tuvieron un desempeño inferior respecto a los pares desarrollados, con el MSCI Emerging Markets cayendo aproximadamente 3.5% en las cuatro semanas frente a una caída de 2.2% en el MSCI World (Bloomberg, 29 mar 2026). Estos movimientos subrayan un clásico vuelo a la seguridad entre activos y una valoración a mercado de la exposición geopolítica.

Implicaciones por sector

Productores de energía: Las empresas upstream y las compañías petroleras nacionales han mostrado una reacción mixta. Las compañías integradas superaron a las refinerías no integradas durante el mes, con los índices con ponderación energética registrando ganancias en la mitad de un solo dígito, mientras que los operadores downstream y las aerolíneas tuvieron un desempeño inferior. Las empresas de exploración y producción (E&P) con exposición en el Golfo enfrentan riesgos operativos directos, y los productores independientes dependientes de exportaciones por mar son particularmente sensibles al encarecimiento del seguro para petroleros y los costes de flete. Para inversores