Se espera que la Fed suba tasas antes de fin 2026

Párrafo inicial

El 27 de marzo de 2026 las probabilidades implícitas por el mercado se desplazaron de forma significativa: CME FedWatch y la acción de precios en los futuros de fondos federales situaron la probabilidad de al menos un aumento de tasas de la Fed para fines de 2026 en torno al 52% (CNBC, Mar 27, 2026). Ese reproceso siguió a un nuevo repunte en los precios de las materias primas y a una serie de datos macroeconómicos más altos de lo esperado que reavivaron las preocupaciones sobre la inflación entre los inversores. Los índices bursátiles y los rendimientos soberanos reaccionaron en cuestión de horas, subrayando lo sensible que sigue siendo el posicionamiento entre activos a incluso cambios incrementales en las expectativas de tipos. Traders y estrategas, que hasta entonces descontaban una serie de recortes o una postura neutra durante 2026, están ahora reevaluando la duración y la exposición por sectores mientras el mercado valora un escenario de tipos más altos por más tiempo. Esta nota revisa los datos que hay detrás del movimiento, cuantifica las reacciones del mercado y plantea las implicaciones para renta fija, acciones y costes de endeudamiento corporativo.

Contexto

El giro en la cotización de futuros del 27 de marzo no puede entenderse de forma aislada: es la culminación de varios acontecimientos discretos en las seis semanas previas. Primero, los precios de las materias primas —principalmente el petróleo crudo— se han movido al alza, aumentando la presión sobre la inflación general; los mercados de futuros mostraron el petróleo subiendo más del 2% intradía el 27 de marzo (CNBC, Mar 27, 2026). Segundo, las cifras regionales de inflación recientes y los indicadores del sector servicios han sorprendido al alza respecto al consenso, reduciendo la confianza en que la inflación vuelva sosteniblemente al objetivo del 2% de la Fed. Por último, las comunicaciones de bancos centrales a nivel global se han endurecido; varios homólogos han señalado menor facilidad de política de la prevista anteriormente, incrementando el atractivo relativo de los rendimientos reales estadounidenses.

Históricamente, las reversiónes del mercado como la actual tienden a seguir bien a sorpresas de datos sostenidas o a un cambio claro en la comunicación de los responsables de política. En 2018 y de nuevo en 2022, por ejemplo, se produjeron reajustes rápidos de las tasas terminales cuando la inflación se aceleró o los banqueros centrales mostraron disposición a tolerar un crecimiento más lento. El movimiento actual —medido y liderado por el mercado más que impulsado por un único pronunciamiento de la Fed— se asemeja a esos episodios anteriores pero carece del elemento de choque de una subida sorpresa o de una declaración de política abrupta. Por tanto, refleja un mercado que gradualmente pierde convicción en la narrativa del aterrizaje suave.

Para los inversores institucionales, el marco clave es la asignación de riesgo: el desplazamiento de la probabilidad al 52% implica que el mercado ve una moneda al aire respecto a que la política se endurezca respecto a los niveles actuales antes de 2027. Eso es un cambio sustantivo respecto a las expectativas descontadas al comienzo del primer trimestre de 2026 y tiene implicaciones inmediatas para la duración, los diferenciales de crédito y los múltiplos de valoración de acciones. Las propias proyecciones de la Fed —comunicadas a través del Resumen de Proyecciones Económicas en su publicación más reciente— siguen siendo un ancla, pero los mercados tratan cada vez más esas proyecciones como condicionales más que determinísticas.

Profundización de datos

El dato llamativo es la probabilidad derivada de los futuros de fondos federales de un aumento de tasas para diciembre de 2026, que subió a aproximadamente el 52% el 27 de marzo (CNBC, Mar 27, 2026). Los futuros de fondos agregan las apuestas de los operadores a través de vencimientos y movimientos de precio, y superar el umbral del 50% refleja un cambio sustantivo en el sentimiento. Paralelamente, los Treasury de corto plazo experimentaron un reproceso: el rendimiento del Treasury a 2 años subió intradía, moviéndose hacia niveles que descuentan una política más restrictiva y una expansión de primas por plazo a corto plazo. Los cambios en la senda de política implícita en el mercado también fueron visibles en los mercados de swaps, donde las tasas forward para finales de 2026 subieron varios puntos básicos respecto al inicio de la semana.

Las materias primas contribuyeron al impulso narrativo. Los futuros de Brent y WTI registraron ganancias en esa sesión —con algunos desks reportando movimientos intradía cercanos al 2–3%— lo que pone presión alcista renovada sobre las expectativas del IPC general para los próximos meses (CNBC, Mar 27, 2026). En el frente de la inflación, la inflación de servicios y los componentes de vivienda han mostrado mayor persistencia que la inflación de bienes, constituyendo un lastre más prolongado para la desinflación de lo que muchos modelos asumían. Mientras que el IPC general y el IPC subyacente siguen por debajo de los extremos observados en 2022, el ritmo de moderación se ha desacelerado y los modelos del mercado han revisado en consecuencia la trayectoria esperada del PIB nominal y de las tasas de política.

El contexto comparativo importa: en base interanual, las expectativas implícitas de la tasa terminal han cambiado materialmente respecto al mismo punto de 2025. Donde a principios de 2025 los mercados estaban descontando una alta probabilidad de recortes a lo largo de 2026, el entorno actual refleja una reversión hacia la estabilidad de tasas o un endurecimiento moderado. Frente a sus pares, la curva de rendimientos de EE. UU. se ha empinado en algunos tramos y se ha aplanado en otros, indicando expectativas diferenciadas sobre crecimiento y política entre economías avanzadas. El dólar estadounidense se fortaleció ligeramente con la noticia, coherente con un aumento en los diferenciales de rendimiento.

Implicaciones por sector

Los mercados de renta fija afrontan consecuencias inmediatas y tangibles. La exposición a duración es el riesgo principal: un movimiento al alza de 10–20 puntos básicos en las tasas forward para finales de 2026 comprime los retornos de los instrumentos de larga duración y eleva la volatilidad mark-to-market para fondos con alta carga de duración. Los emisores corporativos de grado de inversión verán mayores costes de financiación totales si las expectativas del mercado se cristalizan en acciones de política; para los créditos de menor calificación, el colchón de margen es más estrecho y un ensanchamiento de spreads es un escenario plausible. El papel comercial a corto plazo y los mercados de financiación bancaria también se reprizarán de forma incremental si las entidades bancarias incorporan una tasa terminal más alta en la fijación de precios de préstamos y en los supuestos de repricing de depósitos.

Las acciones reaccionaron con dispersión: los sectores sensibles a las tasas, como los REITs, las utilities y las compañías de crecimiento de larga duración, rindieron por debajo, mientras que los sectores cíclicos resistieron relativamente mejor. La contracción del múltiplo del S&P 500, si se mantiene, sería coherente con una narrativa de endurecimiento de la política: cada subida de 25 puntos básicos en los rendimientos a largo plazo históricamente implica un pe