Kinder Morgan extiende la open season de Western Gateway

Párrafo inicial

Kinder Morgan y Phillips 66 anunciaron una extensión de la open season para el propuesto gasoducto Western Gateway en un aviso publicado el 25 de marzo de 2026 (Seeking Alpha, 25 mar 2026 17:02:38 GMT). El aviso conjunto —de ambos patrocinadores— reitera que el proyecto se encuentra en una convocatoria comercial de open season para obtener compromisos firmes de cargadores necesarios para avanzar el esquema hacia una decisión final de inversión (FID). Las extensiones de open season son una herramienta comercial estándar en el desarrollo de proyectos midstream; pueden indicar tanto un interés de mercado robusto que requiere más tiempo para asegurar contratos a largo plazo como una reticencia del mercado que obliga a los patrocinadores a ampliar su alcance. Para inversores institucionales y participantes del mercado, la extensión cambia el calendario de hitos clave y tiene implicaciones en la asignación de capital, el compromiso regulatorio y la posible economía del proyecto.

Contexto

Kinder Morgan (KMI) y Phillips 66 están colaborando en la propuesta Western Gateway como patrocinadores comerciales conjuntos; la extensión de la open season fue anunciada formalmente el 25 de marzo de 2026 (Seeking Alpha, 25 mar 2026 17:02:38 GMT). Este proyecto apunta a conectar las cuencas de suministro del oeste de Canadá con los centros de refino y exportación de la Costa del Golfo de EE. UU. El objetivo comercial inmediato es asegurar compromisos vinculantes de cargadores mediante el mecanismo de open season que sustenta la determinación de peajes y garantiza trabajos de ingeniería y permisos. El anuncio de los patrocinadores no constituye por sí mismo una decisión final de inversión, pero la cadencia de las respuestas a la open season es un indicador principal de si el proyecto avanzará a la siguiente fase.

La Costa del Golfo de EE. UU. sigue siendo un corredor clave de refinación y exportación: la Costa del Golfo representó aproximadamente el 45% de la capacidad de refinación de EE. UU. en 2024 (U.S. Energy Information Administration), un reservorio estructural de demanda para corrientes de crudo pesado y ligero de Norteamérica. Los proyectos de gasoducto que proporcionan acceso a precios competitivos a la Costa pueden alterar los flujos de crudo, impactar la economía del transporte ferroviario y marítimo, y modificar las mezclas de alimentación de las refinerías. Por ello, los patrocinadores de Western Gateway están posicionando el proyecto frente a gasoductos y opciones marítimas existentes; asegurar ventas a largo plazo es la premisa comercial para avanzar.

Las extensiones de open season no son inusuales en el sector de gasoductos. La práctica y el precedente de la industria muestran que las extensiones pueden surgir cuando los niveles de respuesta iniciales no alcanzan los umbrales necesarios para respaldar financieramente el proyecto o cuando los patrocinadores amplían los términos comerciales para atraer cargadores ancla. Estos movimientos procedimentales reflejan a menudo la tensión entre patrocinadores que buscan compromisos bancables y cargadores que optimizan el riesgo de contraparte, los niveles tarifarios y la opcionalidad de destino. Por ello, los inversores deberían considerar una extensión como una actualización material de calendario más que como una señal binaria de éxito o fracaso del proyecto.

Análisis detallado de datos

El aviso público del 25 de marzo de 2026 proporciona la marca temporal exacta del anuncio (Seeking Alpha, 25 mar 2026 17:02:38 GMT) y nombra tanto a Kinder Morgan como a Phillips 66 como patrocinadores conjuntos —dos partes comerciales principales en el proceso de open season. Esa claridad es importante: cuando cambia la composición de patrocinadores, las contrapartes y los aseguradores reevalúan el soporte crediticio y los perfiles de capital/equilibrio. En este caso, los patrocinadores aportan fortalezas complementarias: la experiencia de Kinder Morgan en desarrollo y operación de gasoductos, y la huella de refinación y comercialización de Phillips 66, particularmente en la Costa del Golfo.

El precedente de la industria sugiere que las open seasons se consideran exitosas cuando aseguran volúmenes comprometidos que cubren una porción sustancial de la capacidad de diseño del gasoducto. La práctica de mercado típica —reflejada en transacciones recientes de gasoductos en Norteamérica y en presentaciones ante la FERC— apunta a una cobertura mínima de cargadores comprometidos en un rango comúnmente citado del 50%–70% de la capacidad de diseño para que los proyectos sean financiables sin riesgo comercial excesivo. Aunque el aviso de Western Gateway no publicó el umbral objetivo en el aviso de Seeking Alpha, ese punto de referencia de la industria ofrece una métrica útil para evaluar la probable barrera comercial que los patrocinadores deben superar para alcanzar la FID.

La extensión también recalibra el cronograma del proyecto. Los calendarios comerciales ligados a las open seasons alimentan las presentaciones regulatorias, los plazos de permisos y la ingeniería detallada. Los retrasos en asegurar compromisos pueden desplazar las fechas proyectadas de entrada en servicio por trimestres o más, afectando los modelos de flujo de caja y las realizaciones tarifarias potenciales. La decisión de los patrocinadores de extender implica ya sea la intención de ampliar el compromiso de mercado o proporcionar más tiempo para que los cargadores ancla finalicen los términos crediticios y comerciales.

Implicaciones para el sector

Un proyecto Western Gateway exitoso reconfiguraría la opcionalidad de exportación para el crudo y condensado canadienses, con efectos de segundo orden en el ferrocarril, el tráfico de petroleros costeros y los operadores de gasoductos competidores. Para las refinerías de la Costa del Golfo, volúmenes incrementales conectados por gasoducto pueden ofrecer materias primas competitivas en coste que compitan tanto con la producción doméstica del Golfo como con las importaciones marítimas. La participación aproximada del 45% de la capacidad nacional de refinación por parte de la Costa del Golfo (EIA, 2024) subraya por qué el acceso importa: incluso redirecciones modestas del suministro de crudo pueden influir en los márgenes de refinación y en las estrategias de compra de materias primas.

Los propietarios de infraestructuras competidoras vigilarán de cerca la open season. Los operadores de gasoductos existentes podrían sufrir erosión de la demanda si Western Gateway asegura volúmenes comprometidos de largo recorrido; por el contrario, los proveedores marítimos y ferroviarios podrían beneficiarse si el proyecto no consigue anclas. El tira y afloja comercial también puede afectar las estructuras de peajes: los patrocinadores que aseguran compromisos de alta calidad y a largo plazo con frecuencia pueden proponer peajes por barril más bajos porque los costos fijos se distribuyen entre volúmenes comprometidos, mientras que perfiles de suscripción más débiles pueden forzar tarifas más altas para cubrir el riesgo o mayores retornos de capital.

Desde la perspectiva de la financiación, la identidad y el tenor de los compromisos de los cargadores determinan el dimensionamiento de la deuda y las estructuras de los convenios. Grandes cargadores integrados o refinerías que ofrezcan compromisos de larga-dura