Previsión de resultados T4 2025 — DeFi Development

Párrafo principal

DeFi Development, el operador de protocolo y desarrollador de aplicaciones que cotiza en bolsa, tiene programado publicar los resultados del T4 2025 el 30 mar 2026, lo que crea una prueba de estrés a corto plazo para los modelos de ingresos vinculados al Valor Total Bloqueado (TVL, por sus siglas en inglés) y la actividad on-chain. Los previos de consenso compilados en la nota de Seeking Alpha del 29 mar 2026 indican presión tanto en los ingresos por comisiones de transacción como en los servicios de alojamiento, con estimaciones de la venta que apuntan a una contracción de ingresos en la gama media de las decenas porcentuales interanuales (Seeking Alpha, 29 mar 2026). Para los inversores institucionales que siguen la exposición a finanzas descentralizadas, la publicación proporcionará datos nuevos sobre retención de usuarios, comisiones medias por transacción e ingresos por custodia — métricas que cada vez más impulsan las valoraciones en un mercado cripto de baja volatilidad. La ciclicidad histórica en la monetización de DeFi sugiere que las cifras del T4 estarán influenciadas tanto por la liquidez del mercado cripto y los rendimientos de referencia como por los lanzamientos de productos específicos de la compañía. Este informe analiza los datos disponibles, contrasta la trayectoria de DeFi Development con la de sus pares y describe escenarios que los asignadores institucionales deberían considerar manteniendo una postura neutral y basada en hechos.

Contexto

El informe del T4 2025 de DeFi Development llega en un momento de recalibración estructural en todo el sector DeFi: la actividad on-chain rebotó modestamente durante la segunda mitad de 2025, pero sigue por debajo del pico del ciclo de 2021. Rastreadoras de la industria como DeFiLlama registraron un TVL sectorial de aproximadamente 65–80.000 millones de dólares durante el T4 2025, frente a un máximo histórico por encima de 200.000 millones en 2021 (DeFiLlama, 31 dic 2025). Esa brecha ha comprimido las piscinas de ingresos para los operadores de protocolos que monetizan swaps, préstamos y servicios de staking, y ha forzado compresión de márgenes en servicios auxiliares como APIs de custodia y staking institucional. El previo de Seeking Alpha (29 mar 2026) destaca que la línea de ingresos basada en comisiones de DeFi Development está altamente correlacionada con el TVL y los spreads efectivos, lo que hace a la compañía vulnerable tanto a oscilaciones de liquidez impulsadas por factores macro como a la compresión competitiva de comisiones.

La demanda institucional por rendimiento y servicios de custodia sigue siendo un determinante clave del crecimiento futuro, pero las corrientes cruzadas macro complican el panorama. Por ejemplo, las tasas a corto plazo persistentemente más altas en 2025 aumentaron el coste de oportunidad de las asignaciones de tesorería nativas de cripto, frenando la redistribución de liquidez hacia los primitivos DeFi. Esa dinámica redujo las tasas medias de préstamo en los pools de lending y, en algunos casos, estrechó los spreads netos de interés para los desks de market making. Las divulgaciones históricas de DeFi Development muestran que la compañía obtiene aproximadamente el 45–60% de sus ingresos de comisiones variables basadas en flujo — una mezcla de ingresos que amplifica la volatilidad del top-line frente a empresas SaaS más tradicionales que dependen de flujos de suscripción constantes (Informes de la compañía, ejercicio 2024).

El escrutinio regulatorio y los cambios en la estructura del mercado añaden una capa de gobernanza que puede mover de forma significativa los resultados trimestre a trimestre. A finales de 2025, varias jurisdicciones endurecieron las reglas sobre custodia institucional e ingresos por staking, lo que llevó a algunos clientes a retrasar despliegues o a renegociar estructuras de comisiones. Estos vientos en contra legales y estructurales son directamente relevantes para el desempeño del T4, dado el desfase entre las renegociaciones contractuales y los ingresos facturados. Por ello, los inversores deberían tratar el T4 2025 tanto como una publicación de resultados como un comentario sobre la durabilidad de los modelos de negocio post-2021 en DeFi.

Análisis de datos

El previo de Seeking Alpha fechado el 29 mar 2026 enumera el calendario de la publicación del T4 y agrega estimaciones de la venta; también señala un consenso de caída de ingresos en la gama media de las decenas porcentuales interanuales y compresión del BPA respecto a los niveles del T4 2024 (Seeking Alpha, 29 mar 2026). Para ponerlo en contexto, si el consenso de ingresos cae en torno al 15–18% interanual, eso representaría el segundo trimestre consecutivo de contracción de ingresos tras una recuperación modesta en la primera mitad de 2025. Tal patrón sería notable frente a pares públicos de infraestructura cripto que reportaron crecimiento plano o modestamente positivo a finales de 2025 debido a lanzamientos de nuevos productos y victorias de comercialización institucional.

Más allá de los ingresos y el BPA de cabecera, las métricas granulares serán cruciales. Los comentarios de la dirección sobre billeteras activas, TVL a nivel de protocolo atribuible a las integraciones de DeFi Development y la comisión promedio por transacción determinarán si la compañía enfrenta una caída estructural o una realocación temporal de volumen. En términos de economía unitaria, métricas como el margen bruto sobre ingresos por comisiones y el margen de contribución por cliente activo indicarán si aún existe flexibilidad de precios. Históricamente, DeFi Development reportó márgenes brutos en el rango alto de los 50s a bajos de los 60s cuando las comisiones estaban elevadas; una reversión por debajo del 50% destacaría desafíos de apalancamiento de costes fijos y presionaría el BPA incluso si los ingresos se estabilizan (Divulgaciones de la compañía, ejercicios 2023–2024).

Las comparaciones entre pares afinarán el juicio del inversor. Frente a una cesta de firmas de infraestructura cripto de mediana capitalización, el múltiplo implícito valor de empresa/ingresos de DeFi Development se comprimió en torno al 20% entre el T4 2024 y el T3 2025, reflejando tanto el riesgo macro de aversión al riesgo como deficiencias ejecutivas específicas de la compañía. Si los resultados del T4 no cumplen con el consenso —o si la guía es conservadora— las brechas de valoración frente a pares que han demostrado ingresos dominados por suscripciones podrían ampliarse. A la inversa, cualquier evidencia de adopción de productos de mayor margen (p. ej., staking institucional o servicios de capa de cumplimiento) podría reequilibrar las expectativas y estrechar la diferencia de múltiplos.

Implicaciones para el sector

Los resultados de DeFi Development son un proxy para las dinámicas de monetización en toda la pila permissionless, y la cifra del T4 informará un debate más amplio sobre si los modelos basados en comisiones pueden sostener consistentemente las valoraciones públicas para los operadores de protocolos. Un informe decepcionante presionaría a los protocolos más pequeños que dependen de flujos de ingresos similares y podría provocar actividad de M&A, en la que actores de infraestructura con balances más sólidos busquen consolidar cuota de mercado. En un escenario donde los ingresos se contraen entre un 15–20% interanual y los márgenes se estrechan, podríamos ver una reasignación de capital institucional hacia actores de infraestructura más grandes y con balances más sólidos.