Singapur busca reservas de oro de bancos centrales

Contexto

Singapur ha anunciado planes para ampliar su capacidad de almacenamiento de oro con el objetivo explícito de convertirse en custodio de reservas extranjeras de bancos centrales, un giro estratégico reportado por Bloomberg el 27 de marzo de 2026 (Bloomberg, 27 mar 2026). La iniciativa del estado-ciudad pretende captar flujos de custodia que tradicionalmente se han canalizado a Londres, Zúrich y Hong Kong, y posicionar a Singapur como un hub regional principal para la custodia de lingotes. El anuncio se produce mientras la demanda del sector oficial por oro se ha mantenido elevada: el Consejo Mundial del Oro informó compras netas de bancos centrales de 1.136 toneladas en 2023, y las tenencias oficiales totales superaron las 35.000 toneladas a finales de 2025 (Consejo Mundial del Oro, informe anual 2025). Los movimientos de política e infraestructura en Singapur señalan un esfuerzo deliberado por convertir la demanda macro de bancos centrales en ingresos locales por custodia y servicios.

La decisión tiene implicaciones macro y micro. A nivel macro, los cambios en patrones de custodia y liquidación podrían redirigir parte de los flujos físicos de oro de Asia lejos de centros occidentales consolidados. A nivel micro, la infraestructura de bóvedas, los marcos regulatorios para la custodia, el cumplimiento en materia de prevención de lavado de dinero (AML), la capacidad aseguradora y las reglas sobre confidencialidad del cliente determinarán si la oferta de servicios de custodia puede satisfacer los estándares de los bancos centrales. La Autoridad Monetaria de Singapur y las agencias relacionadas tienen un historial de alinear marcos regulatorios con los servicios financieros internacionales; sin embargo, los bancos centrales requieren protecciones legales y operativas a medida que a menudo van más allá de los estándares comerciales.

El momento es relevante. El informe de Bloomberg (27 mar 2026) llega tras varios años de adquisiciones elevadas por parte del sector oficial y una reevaluación geopolítica más amplia de la gestión de reservas desde 2022. Los bancos centrales, particularmente en Asia, han incrementado actividades de diversificación en respuesta a la volatilidad cambiaria y al riesgo percibido de contrapartida. La oferta de Singapur para alojar reservas se cruza así con un periodo en el que los bancos centrales están tanto aumentando asignaciones en oro como analizando detenidamente los arreglos de custodia y las jurisdicciones de contrapartida que respaldan sus tenencias.

Profundización de datos

Cuantificar la oportunidad requiere situar las ambiciones de Singapur frente al tamaño del premio. Las tenencias oficiales de oro están concentradas: Estados Unidos posee aproximadamente 8.133,5 toneladas, Alemania alrededor de 3.300–3.400 toneladas, y un grupo de economías principales controla colectivamente más de la mitad de las reservas oficiales globales (Consejo Mundial del Oro; datos públicos del FMI, 2024–2025). Entre los bancos centrales de mercados emergentes, las tenencias son menores pero en ascenso; desde 2018, muchos bancos centrales asiáticos han sido compradores netos, incrementando reservas en porcentajes acumulados de doble dígito bajo a medio hasta 2025. Si incluso una fracción modesta —digamos 1–5%— del stock oficial global fuera re-custodiada en Singapur, los volúmenes serían relevantes en términos de almacenamiento (varios cientos de toneladas) y requerirían una capacidad significativa de almacenaje y aseguramiento.

Los costos de transacción y la economía de la custodia son cuantificables y sustentan el caso comercial. Las comisiones típicas de custodia para lingotes institucionales pueden oscilar desde unos pocos puntos básicos hasta decenas bajas de puntos básicos anuales, dependiendo de los servicios, capas de seguro y apalancamiento ofrecido por mesas de financiamiento; para bancos centrales, las escalas de tarifas suelen ser a medida e incluyen consideraciones no relacionadas con el precio, como recursos legales y segregación de activos. En comparación, Hong Kong y Londres cuentan con ecosistemas consolidados de logística, subastas y creación de mercado que generan fricciones transaccionales efectivas más bajas para la liquidez del lado de venta. La propuesta de valor de Singapur, por tanto, descansará no solo en la competitividad de tarifas sino en salvaguardas operativas demostrables y garantías de liquidación que igualen o superen esos puntos de referencia.

Las fuentes y las fechas son críticas para la credibilidad. El artículo de Bloomberg del 27 de marzo de 2026 fue el primero en señalar el cambio de política (Bloomberg, 27 mar 2026). El contexto de mercado más amplio se apoya en las estadísticas de 2025 del Consejo Mundial del Oro que muestran la acumulación del sector oficial, y en las tablas de reservas del FMI hasta 2025 que documentan las composiciones de las reservas nacionales. Comparaciones prácticas con hubs establecidos pueden trazarse usando reportes públicos de bóvedas y estimaciones de la capacidad del mercado asegurador derivadas de publicaciones sectoriales y divulgaciones de aseguradoras (informes del mercado de Lloyd’s, 2024–2025). Estos puntos de datos en conjunto enmarcan la escala y la viabilidad de la ambición custodial de Singapur.

Implicaciones sectoriales

Para los mercados de lingotes y el sector de custodia, el movimiento de Singapur probablemente acelerará la competencia en tres vectores: infraestructura física, claridad regulatoria y confianza institucional. La capacidad de bóvedas es la métrica visible—almacenamiento físico medido en toneladas—pero los aseguradores y reaseguradores serán igualmente decisivos para garantizar el riesgo. Si Singapur certifica con éxito espacio de bóveda y asegura capacidad aseguradora multinacional para cubrir 'varios cientos de toneladas' de oro de grado bancario central, los participantes del mercado lo verán como una alternativa viable a Londres y Hong Kong para flujos con destino a Asia.

El panorama competitivo también tiene implicaciones para la fijación de precios y las operaciones de base (basis trades). Un aumento en la custodia regional en Singapur podría reducir tramos logísticos y potencialmente estrechar las bases spot-forward para contrapartes asiáticas, mejorando los tiempos de liquidación para los mercados regionales de lingotes. Dicho esto, los agregados de liquidez—donde reside la creación primaria de mercado y la liquidez secundaria—no es probable que se trasladen de la noche a la mañana. Los ecosistemas OTC e exchange de Londres aún concentran una profunda liquidez en cuanto a spreads, y la conectividad de compensación de metales preciosos seguirá siendo determinante de dónde se liquidan los flujos de negociación de forma significativa.

También existe una dimensión de economía política. La custodia de oro soberano es un ejercicio políticamente sensible que implica la confianza diplomática y la continuidad de las protecciones legales. La neutralidad de Singapur, su reputación de estado de derecho y su infraestructura financiera son ventajas; sin embargo, cen