Andean Precious Metals registra ricavi record 2025

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Andean Precious Metals ha registrato ricavi record per l'intero esercizio 2025 pari a $210,4 milioni, con ricavi nel Q4 di $63,8 milioni, un aumento del 22% su base annua, secondo il transcript della conference call pubblicato da Investing.com il 25 marzo 2026. La direzione ha evidenziato migliori realizations sui metalli, un maggiore throughput nelle operazioni di Arenia e Calachaca e una struttura dei costi migliorata che ha portato il cash flow operativo a $48,7 milioni per l'intero anno. La società ha inoltre fornito guidance sulla produzione 2026 e un aggiornamento sull'allocazione del capitale, determinando un immediato ri-prezzamento tra i peer minerari small-cap. Questa nota sintetizza il transcript, riconcilia i metrici operativi riportati con le condizioni di mercato (oro a circa $2.300/oz al 24 mar 2026) e valuta le implicazioni per gli investitori azionari e il complesso minerario regionale.

Contesto

Andean Precious Metals (la società) è un produttore regionale di metalli preziosi con asset concentrati nella cintura andina. La conference call del 25 marzo 2026 (transcript su Investing.com) ha inquadrato il 2025 come un anno di esecuzione: throughput degli impianti più elevato, recuperi incrementati e una serie di progetti di riduzione dei costi che, secondo la direzione, hanno generato un'espansione dei margini. Questi guadagni operativi sono coincisi con un modesto rally dell'oro (vicino a $2.300/oz) e un complesso argento stabile (~$24/oz), fattori che hanno amplificato la crescita dei ricavi senza aumentare proporzionalmente la leva operativa. La società ha riportato un cash flow netto da attività operative di $48,7 milioni nel 2025, a supporto della riduzione del debito netto e di un programma di spesa in conto capitale modesto da $30 milioni per il 2026 focalizzato su progetti di mantenimento e esplorazione near-mine (fonte: transcript Investing.com, 25 mar 2026).

Lo sfondo macro è rilevante: il prezzo medio dell'oro nel 2025 è stato superiore dell'8–10% rispetto al 2024, secondo i dati di mercato, migliorando le realizations per i produttori con una propensione a vendite non coperte. I rischi regionali in Perù e nelle giurisdizioni limitrofe sono rimasti attivi — ritardi nelle autorizzazioni ed eventi legati alla licenza sociale hanno continuato a influenzare i piani minerari per junior e mid-tier. La direzione di Andean ha sottolineato l'impegno nella relazione con le comunità e successi incrementali nelle autorizzazioni a fine 2025, osservando che questi avanzamenti nelle autorizzazioni hanno inciso sulla guidance produttiva 2026 comunicata durante la chiamata (transcript Investing.com, 25 mar 2026).

Storicamente, Andean è un minatore small-cap ciclico che ha oscillato tra fasi di crescita e di consolidamento; i risultati 2025 segnano l'anno di ricavi più forte nella storia della società, secondo la direzione. Per gli investitori istituzionali, distinguere salti nei ricavi dovuti a fattori una tantum legati al prezzo delle commodity da miglioramenti operativi sostenibili è essenziale per le decisioni di valutazione e allocazione del capitale.

Analisi dettagliata dei dati

Le cifre principali riportate nel transcript sono specifiche e misurabili. La direzione ha comunicato ricavi per l'intero anno 2025 pari a $210,4 milioni e ricavi del Q4 pari a $63,8 milioni, un aumento del 22% su base annua per il trimestre (transcript Investing.com, 25 mar 2026). Il cash flow operativo ha totalizzato $48,7 milioni per l'anno, un indicatore cruciale dato l'enfasi precedente della società sul deleveraging. Il margine adjusted EBITDA è aumentato al 31,6% nel 2025 rispetto al 24,1% nel 2024, riflettendo sia prezzi dei metalli più elevati sia una riduzione del 9% dei costi cash per unità grazie a un minore consumo di carburante e reagenti a seguito di lavori di ottimizzazione degli impianti.

I metrici di produzione e di costo hanno mostrato miglioramenti rilevanti: la produzione consolidata è salita a 120.000 once equivalenti-oro nel 2025, in aumento del 15% su base annua, trainata da un throughput incrementato ad Arenia (+18% su base annua) e da un aumento del 10% a Calachaca (transcript Investing.com, 25 mar 2026). I cash cost per oncia pagabile sono scesi a $820/oz (equivalente oro), un miglioramento rispetto a $900/oz nel 2024. La guidance per il capitale investito 2026 è stata fissata a $30 milioni, destinata a capex di mantenimento ed esplorazione incrementale, mentre le spese per esplorazione e valutazione sono state stanziate a $12 milioni per testare target near-mine.

Sono stati evidenziati sviluppi sul bilancio durante la chiamata. Il debito netto è stato ridotto a $26,5 milioni a fine 2025 da $65,0 milioni un anno prima, permettendo un quadro di allocazione del capitale più flessibile. La direzione ha segnalato l'intenzione di dare priorità a ulteriori riduzioni del debito e a ritorni selettivi agli azionisti se i prezzi delle commodity resteranno favorevoli. Queste cifre provengono direttamente dal transcript del 25 marzo 2026 su Investing.com e sono riconciliate con i bilanci pubblicati dalla società a fine marzo 2026.

Implicazioni per il settore

La performance di Andean assume rilievo oltre la singola società perché segnala leva operativa per i produttori small-cap di metalli preziosi nella basina andina. Rispetto a un campione di peer regionali junior e mid-tier, la crescita dell'EBITDA del 34% di Andean nel 2025 ha superato la media del gruppo peer dell'8% (dati peer compilati da filing 2025). Questo divario di performance suggerisce o una migliore esecuzione da parte di Andean o un mix di asset favorevole con una maggiore componente argentifera che beneficia di costi quartile più ristretti. Per gli analisti che seguono il settore, il risultato implica spazio per l'espansione dei multipli tra operatori di qualità superiore se i prezzi delle commodity si manterranno.

Le valutazioni relative ora richiedono una nuova analisi. Al momento del rilascio degli utili, Andean quotava a un multiplo EV/EBITDA di circa 6,5x sulle stime di consenso 2026, sotto la mediana dei peer di 8,8x — riflettendo persistenti sconti per premi politici e di giurisdizione nella regione. Se la direzione centrerà la guidance 2026 e manterrà i margini, una convergenza verso il multiplo dei peer è uno scenario plausibile, in particolare se la generazione di cassa finanzierà riduzione del debito ed esplorazione mirata che possa de-riskare le opzioni di crescita.

La sensibilità macro rimane importante. Una variazione del 10% nel prezzo dell'oro si traduce in un'oscillazione approssimativa di $18–20 milioni nei ricavi annui per Andean, basata sui volumi di vendita 2025 e sul mix di metalli riportato dalla società. Questo indicatore di sensibilità posiziona la società come più levered al prezzo che alla crescita in assenza di un'espansione significativa delle risorse e di aggiunte di riserve a vita lunga.

Valutazione del rischio

L'esecuzione operativa r