Domanda di carbone sale con il conflitto in Iran

Contesto

La domanda globale di carbone termico è accelerata bruscamente a seguito dell'escalation delle ostilità coinvolgenti l'Iran nella seconda metà del primo trimestre 2026, creando uno shock immediato alle forniture di gas regionali e costringendo i produttori di energia a cambiare combustibile. Bloomberg ha riportato il 29 marzo 2026 che il conflitto ha tolto circa 1,5 miliardi di piedi cubi al giorno (1,5 bcfd) di gas dai mercati regionali, una interruzione sufficientemente ampia da riallocare i stack di generazione marginale in Medio Oriente e nel Sud Asia (Bloomberg, 29 mar 2026). L'immediata virata verso il carbone è stata visibile nei prezzi spot e nei pattern di dispacciamento: il contratto front-month sul carbone di Newcastle è salito in modo significativo a marzo, e i benchmark spot del GNL sono aumentati rispetto ai livelli pre-crisi, segnalando stress immediato nell'arbitraggio gas-verso-carbone. Autorità politiche e operatori di rete in diverse giurisdizioni hanno già confermato ritorni temporanei alla generazione a carbone per evitare blackout, evidenziando la fungibilità nel breve periodo dei combustibili termici quando l'offerta di gas è vincolata.

Questo sviluppo ribalta una tendenza pluriennale di diminuzione dell'uso del carbone in molti mercati importanti. Tra il 2019 e il 2025 la generazione da carbone è diminuita in Europa e Nord America mentre rinnovabili e gas hanno aumentato le loro quote, mentre Cina e India hanno ridotto l'intensità del carbone solo gradualmente. Lo shock iniziato a marzo 2026, tuttavia, ha prodotto una risposta asimmetrica: i mercati con capacità di carbone flessibile hanno incrementato rapidamente la produzione mentre i consumatori dipendenti dall'LNG importato stanno subendo razionamenti guidati dai prezzi. La causa prossima non è semplicemente un picco della domanda globale ma un deficit regionale acuto nei flussi di gas via gasdotto e marittimi correlato a rischi per la sicurezza nelle rotte di navigazione del Golfo Persico e a vincoli sulle esportazioni di gas iraniano, come riportato da più pubblicazioni di settore.

Per gli investitori istituzionali e gli operatori dei mercati energetici, la sequenza è importante: gli effetti di prezzo e disponibilità di una perturbazione regionale concentrata possono propagarsi nei mercati globali delle commodity tramite arbitraggio GNL, prelievi dalle scorte e flussi elettrici transfrontalieri. La reazione di mercato immediata si è concentrata su noli, GNL spot e carbone termico; le conseguenze a più lungo termine dipenderanno dalla durata del conflitto in Iran, dalla risposta dei principali fornitori di gas (inclusa l'accelerazione di nuove spedizioni GNL dagli USA e dal Qatar) e dalle risposte politiche degli stati ad alto consumo. Le sezioni seguenti quantificano la perturbazione, analizzano le implicazioni e i rischi settoriali e offrono una prospettiva misurata di Fazen Capital sulle dinamiche di mercato e sull'esposizione strategica.

Approfondimento dati

Il report di Bloomberg del 29 marzo 2026 resta la principale ricostruzione contemporanea dello shock iniziale, stimando circa 1,5 bcfd di gas offline nella regione (Bloomberg, 29 mar 2026). Fornitori di intelligence di mercato e organismi industriali hanno corroborato una dislocazione a breve termine: Platts e Argus hanno segnalato aumenti dei prezzi spot del GNL durante marzo, mentre S&P Global ha osservato che carichi internazionali di carbone termico trasportato via mare venivano riprenotati poiché carichi di gas venivano riorientati. Specificamente, i prezzi del carbone termico di Newcastle sono cresciuti approssimativamente del 20–25% da fine febbraio a fine marzo 2026 su base FOB secondo le rilevazioni dei desk commerciali compilate da S&P Global (S&P Global, note di mercato marzo 2026).

Sui metriche della domanda, le comunicazioni dei gestori di rete nazionali e i dati regionali di dispacciamento indicano che la generazione a carbone nei principali mercati asiatici è aumentata rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Dati ufficiali preliminari mostrano un'espansione della combustione di carbone in Cina e India stimata tra il 5 e il 7% a/a nel Q1 2026 rispetto al Q1 2025 (dichiarazioni provvisorie di China NEA e India CEA, marzo 2026). Per contro, il consumo europeo di gas per generazione è rimasto elevato ma è stato parzialmente compensato da una maggiore produzione rinnovabile e da misure di risposta alla domanda. I briefing mensili dell'Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) di marzo 2026 hanno documentato un aumento della competizione gas-verso-generazione, citando livelli di stoccaggio europei intorno al 70% della capacità all'inizio di marzo — sotto le medie stagionali e aumentando la sensibilità a ulteriori shock di offerta (IEA, rapporto marzo 2026).

Anche noli e trasporto marittimo hanno trasmesso lo shock. I premi assicurativi e i sovrapprezzi per rischio bellico per le navi in transito nel Golfo Persico sono saliti a marzo 2026, aumentando i costi sbarcati del GNL per gli acquirenti in Asia ed Europa di diversi punti percentuali, secondo broker di settore. Questo ha innalzato il costo consegnato dei carichi marginali di GNL e ha ampliato il divario a cui il carbone diventa il combustibile base conveniente in molte equazioni di dispacciamento di breve periodo. Questi punti dati interconnessi — volume offline (1,5 bcfd), movimenti dei prezzi del carbone (+20–25% m/m per Newcastle a marzo) e aumenti a/a della generazione a carbone (5–7% nel Q1) — rappresentano collettivamente una rapida riallocazione della generazione termica attraverso più mercati.

Implicazioni per il settore

I produttori di energia con capacità a carbone inattive o accantonate sono diventati beneficiari a breve termine dello shock, poiché possono rimettere in servizio impianti più rapidamente di quanto nuove infrastrutture a gas possano essere consegnate. Ciò ha implicazioni pratiche per i manager delle flotte di generazione, le utility e le reti sovrane: il costo operativo degli impianti a carbone più vecchi è più elevato sul piano ambientale e in termini di costo per MWh, ma la disponibilità e l'economia del cambio di combustibile li rendono il stabilizzatore marginale durante la carenza di gas. Nel breve periodo, utility in Pakistan, Bangladesh e in parti del Sud-Est asiatico hanno annunciato pubblicamente maggiori importazioni di carbone o incrementi della combustione domestica di carbone per mantenere la continuità dell'approvvigionamento (avvisi pubblici delle utility, marzo 2026).

Per i produttori e i trader di carbone, l'effetto immediato è un irrigidimento dell'offerta marittima e una possibile rivalutazione dei contratti di fornitura a ciclo breve. I maggiori esportatori australiani e indonesiani segnalano volumi di gara più elevati, e la riallocazione dei noli mette sotto pressione i programmi di imbarco. Tuttavia, la sostenibilità dei prezzi elevati del carbone dipenderà dalla durata del conflitto in Iran e dal ritmo con cui carichi alternativi di GNL e volumi da gasdotto possono compensare il deficit. La riconfigurazione crea anche un