Azioni MercadoLibre in calo dopo il recente ritracciamento

Paragrafo introduttivo

MercadoLibre (MELI) è emersa come punto di interesse per gli investitori istituzionali dopo un significativo ritracciamento nel primo trimestre del 2026. Secondo una feature di Yahoo Finance datata 28 marzo 2026, un ipotetico investimento di $5.000 nell'azione oggi è stato utilizzato per illustrare possibili esiti a medio termine, ravvivando il dibattito su valutazione e sostenibilità della crescita (Yahoo Finance, 28 mar 2026). Il pricing di mercato riflette un rinnovato scrutinio da parte degli investitori: i mercati pubblici hanno ritarato i nomi tecnologici latinoamericani esposti alla crescita dopo una volatile stagione degli utili del 2025 e un inasprimento macroeconomico nella regione. Per portafogli sofisticati ciò crea un punto decisionale distinto tra cristallizzare perdite realizzate per ottimizzazione fiscale e riassegnare capitale verso esposizioni di crescita a più lunga durata. L'analisi che segue si basa sulle recenti comunicazioni societarie, dati di terze parti e performance di peer comparabili per inquadrare opportunità e rischi per le allocazioni istituzionali.

Contesto

MercadoLibre ha riportato i risultati completi per l'FY2025 a febbraio 2026 che la società ha descritto come coerenti con un'espansione a lungo termine dell'e‑commerce e dell'adozione fintech in tutta l'America Latina (risultati FY2025 MercadoLibre, feb 2026). La direzione ha citato una crescita dei ricavi pari al 28% anno su anno (anno su anno, YoY) per l'FY2025 e una base di utenti attivi di circa 110 milioni di consumatori sulla piattaforma marketplace a fine anno, cifre che la società ha utilizzato per argomentare una continuazione dell'espansione del GMV (gross merchandise volume, volume lordo di merci) (comunicato MercadoLibre, feb 2026). I mercati pubblici, tuttavia, si sono mossi più velocemente dei fondamentali: al 27 marzo 2026 Yahoo Finance riportava che MELI era in calo di circa il 22% da inizio anno, trainato da compressione dei multipli e rotazione degli investitori verso settori difensivi (Yahoo Finance, 28 mar 2026). Questa disconnessione tra slancio operativo e valutazione di mercato costituisce il contesto immediato del dibattito tra allocatori che ponderano valutazione contro durabilità del franchise.

I trend di più lungo periodo restano favorevoli per il mercato indirizzabile. L'America Latina continua a mostrare guadagni strutturali nella penetrazione dell'e‑commerce rispetto ai livelli del 2019; la penetrazione dell'e‑commerce nei mercati chiave è salita da percentuali in singola cifra nei primi anni 2010 fino alla metà delle decine di punti percentuali entro il 2025, trainata dall'adozione mobile e dall'ampliamento della capacità logistica (stime eMarketer/Statista, 2025). L'adozione fintech — guidata da MercadoPago e dai prodotti creditizi accessori — è un vettore di crescita separato, con la direzione che ha citato aumenti a due cifre annui nel volume dei pagamenti per l'FY2025. Gli investitori che valutano MELI devono quindi riconciliare la pressione valutativa nel breve termine con venti favorevoli secolari pluriennali nel commercio digitale e nei servizi di pagamento.

Variabili regolamentari e macroeconomiche hanno un peso rilevante. Brasile e Argentina rappresentano la maggior parte dei ricavi e del GMV di MercadoLibre, esponendo la società alla volatilità FX e al rischio di policy locali. Nel 2025 l'andamento dell'inflazione e dei tassi in Brasile ha ristretto la disponibilità di finanziamenti al consumo in alcuni trimestri, moderando la spesa discrezionale. Questo contesto aiuta a spiegare perché i multipli di mercato si siano compressi anche con una crescita del top line positiva; i premi per il rischio sulle azioni tecnologiche latinoamericane si sono ampliati alla fine del 2025 e hanno proseguito nei primi mesi del 2026.

Analisi approfondita dei dati

La dinamica di ricavi e GMV è centrale per la valutazione. MercadoLibre ha segnalato una crescita dei ricavi FY2025 del 28% YoY e un aumento del gross merchandise volume di circa il 25% YoY (risultati FY2025 MercadoLibre, feb 2026). Si tratta di espansioni materiali rispetto ai peer del retail tradizionale, ma mostrano la tipica decelerazione che ci si aspetta con l'aumento di scala: la crescita non è più nella fascia 50–60% vista nei primi anni del decennio. La crescita degli acquirenti attivi ha rallentato sequenzialmente nella seconda metà del 2025 rispetto allo slancio della fase pandemica, un fattore che ha indotto la ricalibrazione degli investitori. Per un investitore istituzionale la chiave è valutare se i margini di profitto incrementali derivanti dal marketplace e dai servizi fintech si espanderanno sufficientemente da giustificare un premio di lunga durata.

I confronti di valutazione illuminano le aspettative di mercato. A fine marzo 2026 i multipli di mercato consensus collocavano MELI su un multiplo EV/ricavi trailing inferiore rispetto ai peer ad ipercrescita come Sea Limited ma superiore ai retailer regionali a crescita più lenta (consenso Bloomberg, mar 2026). Per esempio, Sea Limited ha riportato una crescita dei ricavi FY2025 vicino al 40% YoY, sostenendo multipli più elevati; la crescita del 28% di MercadoLibre posiziona la società in una fascia intermedia che richiede una chiara progressione dei margini per ottenere valutazioni comparabili. Gli investitori spesso confrontano MELI con la traiettoria dei margini di Amazon in America Latina e con l'atteggiamento di forte reinvestimento di Sea — due playbook molto diversi con distinti livelli di intensità di capitale e plafonds di margine.

Le tendenze di allocazione del capitale sono informative. MercadoLibre ha investito molto in logistica e nelle capacità di underwriting del credito nell'FY2025, aumentando le spese in conto capitale operative e le rettifiche per perdite su crediti man mano che i volumi fintech crescevano. La direzione ha indicato che i margini lordi del marketplace sono rimasti stabili mentre i margini di contribuzione legati al fintech stanno migliorando ma sono ancora al di sotto degli obiettivi centrali della società (presentazione investitori FY2025 MercadoLibre, feb 2026). Dal punto di vista modellistico, i ricavi incrementali da pagamenti e prodotti di credito comportano una maggiore intensità di capitale nel breve termine ma offrono un payoff di leva operativa più elevato su orizzonti pluriennali se i parametri di underwriting si normalizzeranno.

Implicazioni per il settore

Il cohort dell'e‑commerce in America Latina si sta biforcando in franchise scalabili fintech‑più‑commerce e aggregatori puri del retail. MercadoLibre si colloca nel primo gruppo, combinando effetti di rete del marketplace con prodotti di pagamento e credito che aumentano il valore del cliente nel tempo (customer lifetime value). Il mercato ha iniziato a riflettere questa biforcazione nelle valutazioni: le società con una dimostrabile monetizzazione fintech ricevono un premio rispetto a quelle che si affidano esclusivamente alla crescita del GMV. Questo cambiamento strutturale favorisce le piattaforme in grado di convertire utenti attivi in clienti ricorrenti di servizi finanziari.

Il comportamento dei peer fornisce un modello per possibili esiti. Sea Limited e Amazon hanno mostrato di