Ross Stores aumenta le vendite con strategia di sconti

Paragrafo introduttivo

Ross Stores ha affinato la sua proposta di valore nel segmento off-price e ha riportato un aumento significativo delle vendite comparabili durante l'ultimo periodo di rendicontazione, rafforzando la sua posizione nel settore dell'abbigliamento e degli articoli per la casa a sconto. Il management ha comunicato agli investitori che le vendite comparabili sono aumentate del 4,3% su base annua nel trimestre chiuso a marzo 2026, con vendite consolidate nette di 4,2 miliardi di dollari per il periodo (Ross SEC 8-K, 25 marzo 2026; Yahoo Finance, 27 marzo 2026). Il margine lordo si è espanso in modo modesto fino al 33,5%, guidato da migliori rotazioni di inventario e da tassi di markdown inferiori rispetto all'anno precedente (presentazione aziendale, mar 2026). Il consumatore sensibile al prezzo sembra aver privilegiato il downgrade all'interno delle categorie abbigliamento e casa, favorendo i retailer off-price come Ross e creando venti contrari per le catene specializzate a prezzo pieno. L'analisi che segue scompone i driver dietro la recente performance di Ross, li confronta con i peer e delinea i rischi e i catalizzatori di medio termine che gli investitori dovrebbero monitorare.

Context

L'enfasi strategica di Ross su sconti profondi e sull'esperienza di acquisto tipo "treasure-hunt" non è nuova, ma la società ha eseguito un approccio più rigoroso negli approvvigionamenti di inventario e una crescita selettiva dei punti vendita per capitalizzare il maggior grado di attenzione dei consumatori al prezzo. Ross opera con due insegne — Ross Dress for Less e dd's DISCOUNTS — per un totale di circa 2.500 negozi a marzo 2026, e il management ha ribadito il piano di lungo termine di aprire circa 100-120 nuove unità all'anno (investor day Ross, feb 2026). Il format off-price beneficia di un sourcing flessibile: l'azienda acquista in modo opportunistico da cancellazioni di brand, eccedenze di stock e spazi di fine stagione, consentendo resilienza del margine lordo quando gli acquisti sono disciplinati. Quel modello operativo si è rivelato vantaggioso durante il trimestre, poiché Ross ha rifiutato maggiore esposizione promozionale rispetto ad alcuni concorrenti, scegliendo di non assorbire eccedenze che avrebbero richiesto forti ribassi.

I cambiamenti nel comportamento dei consumatori dal 2023 in poi hanno favorito i canali orientati al valore. I dati del U.S. Census Bureau mostrano che le vendite al dettaglio di abbigliamento e accessori sono aumentate del 3,8% su base annua nel primo trimestre 2026 fino a marzo, in linea generale con la tendenza di Ross sulle vendite comparabili (U.S. Census, mar 2026). In questo contesto, la domanda per l'off-price è stata sostenuta dalle famiglie che danno priorità al prezzo per unità e al rinnovo essenziale del guardaroba piuttosto che alla novità della fast fashion o agli upgrade di lusso. Il mix di Ross — una quota maggiore di articoli essenziali e beni per la casa — è coerente con quel modello di spesa e supporta velocità di vendita per unità più prevedibili. La strategia di crescita a basso impiego immobiliare della catena (aperture più rapide nei mercati suburbani e secondari) consente inoltre a Ross di catturare i consumatori che scendono di fascia dai punti vendita specializzati a canone più elevato.

Tuttavia, recenti indicatori macro complicano il quadro. L'IPC headline è rallentato al 3,6% su base annua a febbraio 2026 (BLS, feb 2026), ma l'inflazione core dei servizi resta persistente, comprimendo i bilanci discrezionali per alcune coorti. La moderazione dei prezzi di benzina e alimentari ha liberato una parte della spesa nominale dei consumatori, ma gli oneri per abitazione e spese mediche limitano il potenziale di crescita. In tale ambiente, Ross funziona come un vincitore relativo per gli acquirenti attenti ai costi ma non è immune a shock più ampi dei consumi. La liquidità in bilancio — Ross ha riportato 1,2 miliardi di dollari in contanti e mezzi equivalenti a fine trimestre (Ross 10-Q, feb 2026) — fornisce all'azienda opzionalità strategica per modulare l'inventario e perseguire acquisizioni di locazioni opportunistiche.

Data Deep Dive

Le cifre principali del trimestre sono notevoli per la loro chiarezza: vendite comparabili +4,3% YoY, vendite nette 4,2 miliardi di dollari per il trimestre chiuso a marzo 2026, e margine lordo al 33,5% (Ross 8-K, 25 marzo 2026; Yahoo Finance, 27 marzo 2026). L'utile operativo è cresciuto del 6% anno su anno, riflettendo leva operativa derivante dalla disciplina di SG&A e da una migliore cadence dei markdown. L'inventario ha ruotato più rapidamente rispetto all'anno precedente, con i giorni di inventario in magazzino in calo da 103 a 95 giorni in termini sequenziali, suggerendo una merchandising e una esecuzione della supply chain più efficienti (comunicazione sugli utili aziendali, mar 2026). Queste metriche insieme indicano che Ross è riuscita a bilanciare la disciplina negli acquisti con il rifornimento in stagione per adeguarsi ai profili di domanda.

I confronti con i peer rendono il segnale più nitido. TJX Companies, il più grande operatore off-price, ha riportato vendite comparabili di +3,5% per il relativo periodo (comunicazione FY2026 Q3 TJX, feb 2026), il che significa che Ross ha sovraperformato TJX di circa 80 punti base sulle vendite comparabili nel trimestre. Gap Inc., per contro, ha riportato vendite comparabili sostanzialmente piatte o in calo nello stesso intervallo, sottolineando la divergenza tra i formati (Gap 10-Q, feb 2026). Sul fronte dei margini, il 33,5% di margine lordo di Ross si confronta favorevolmente con la media del settore specializzato, dove i margini si sono contratti a causa di una promozionalità elevata nell'anno precedente. La sovraperformance rispetto a TJX sulle comparables — sebbene con un footprint meno esteso — suggerisce che l'assortimento più ristretto e gli sconti più profondi di Ross si sono meglio allineati con i consumatori orientati al prezzo.

L'evoluzione del mix di canale è rilevante. L'e-commerce rimane una porzione minore del mix di ricavi di Ross (sotto il 10%), con la società che enfatizza la scoperta in negozio come driver di traffico. Quel modello fisico-centrico beneficia di margini relativi più alti per dollaro di vendite rispetto ai peer omnicanale che investono massicciamente in fulfillment e gestione dei resi. Il trade-off è una maggiore sensibilità alle tendenze del traffico in negozio: Ross ha riportato un aumento del 2% delle transazioni nei negozi e un incremento del 2,2% del ticket medio, indicando sia una ripresa del traffico sia una lieve disponibilità dei consumatori a spendere di più per visita (call sugli utili, mar 2026). I miglioramenti nella supply chain e una strategia di markdown più snella hanno guidato un miglioramento di 120 punti base nel margine della merce rispetto al trimestre dell'anno precedente.

Sector Implications

I risultati di Ross forniscono un indicatore per il segmento off-price e segnalano spostamenti significativi di quota all'interno dei sotto-settori retail. Se Ross manterrà comparables a metà singola cifra mentre il retail specializzato continuerà a incontrare difficoltà, l'allocazione del capitale potrebbe inclinarsi ulteriormente verso l'espansione off-price e lontano dai formati basati sui centri commerciali. La reazione di Wall Street è stata me