VCIT vs IGIB: Confronto sicurezza e rendimento

Paragrafo introduttivo

VCIT e IGIB si trovano al centro di un rinnovato dibattito istituzionale su come esprimere duration e esposizione al credito nelle allocazioni in obbligazioni societarie investment grade. Al 28 mar 2026, i dati principali mostrano che VCIT di Vanguard riporta un 30-day SEC yield del 4,90% rispetto a IGIB di iShares al 4,20% (fonte: Yahoo Finance, 28 mar 2026). Lo scarto di rendimento è accompagnato da una differenza materiale nella duration effettiva: VCIT ha circa 5,3 anni contro i ~4,1 anni di IGIB secondo i fund fact sheet datati mar 2026, creando sensibilità divergenti ai movimenti dei tassi d'interesse. Gli expense ratio sono nominali ma rilevanti su scala: VCIT 0,05% contro IGIB 0,06% (prospetti dei fondi, mar 2026). Per i costruttori di portafoglio i trade-off sono espliciti: rendimento e duration più alti con VCIT rispetto a duration più breve e una maggiore inclinazione verso BBB nel profilo creditizio di IGIB; ogni scelta altera rendimento atteso, volatilità e rischio di coda rispetto a un indice corporate di riferimento (fonti: Vanguard, iShares, Yahoo Finance, 28 mar 2026).

Context

Il mercato ETF per le obbligazioni societarie investment grade si è biforcato durante il ciclo di normalizzazione dei tassi post-2022, quando rendimenti assoluti più elevati hanno ampliato lo spazio per allocazioni orientate al reddito. VCIT (Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF) si posiziona verso scadenze intermedie più lunghe, storicamente seguendo un indice corporate intermedio di Bloomberg o ICE, e a mar 2026 la sua duration effettiva si aggira intorno a 5,3 anni (fact sheet Vanguard, mar 2026). IGIB (iShares 3-7 Year Investment Grade Corporate Bond ETF) mira a scadenze intermedie più corte con una duration riportata vicino a 4,1 anni (fact sheet iShares, mar 2026). Quel divario superiore a un anno nella duration non è trascurabile: uno spostamento parallelo di 100 punti base implica circa una variazione di prezzo del 5,3% per VCIT vs ~4,1% per IGIB, a parità di condizioni.

La composizione creditizia integra la duration nella determinazione del comportamento del fondo. Secondo i fund fact sheet di mar 2026, IGIB detiene una proporzione più alta di titoli con rating BBB — circa il 35% — mentre l'esposizione BBB di VCIT è vicino al 28%, con VCIT che predilige emittenti con rating A nella fascia media del 40% e rotti (Vanguard, iShares, mar 2026). Gli investitori istituzionali si trovano quindi di fronte a un paio di trade-off: VCIT offre un rendimento quotato più elevato (4,90% vs 4,20%) e una modesta maggiore esposizione allo spread, mentre la minore duration di IGIB e la più alta percentuale di crediti di qualità inferiore ma ancora investment grade possono comprimere la sensibilità ai tassi ma amplificare la volatilità degli spread in scenari di stress.

Il contesto macro e di benchmark è rilevante. Il Bloomberg U.S. Corporate Index (o indice ICE comparabile) ha prodotto un rendimento totale rolling a 12 mesi che ha oscillato in funzione delle indicazioni della Fed; nei 12 mesi fino al 27 mar 2026 gli indici corporate più ampi hanno registrato rendimenti in singola cifra bassa poiché le cedole hanno compensato un moderato restringimento degli spread (Bloomberg, mar 2026). Confrontare ciascun ETF con il proprio benchmark e con LQD (un ETF corporate di grande capitalizzazione) fornisce una lente aggiuntiva su liquidità e tracking error che le istituzioni monitorano da vicino.

Data Deep Dive

Rendimento, duration e mix creditizio sono i tre numeri che guidano più direttamente il rendimento totale atteso e il rischio per gli ETF corporate. Usando i dati pubblici al 28 mar 2026: VCIT 30-day SEC yield 4,90%, duration effettiva 5,3 anni, expense ratio 0,05% (factsheet Vanguard, mar 2026; Yahoo Finance, 28 mar 2026). IGIB mostra un 30-day SEC yield del 4,20%, duration effettiva 4,1 anni, expense ratio 0,06% (factsheet iShares, mar 2026; Yahoo Finance, 28 mar 2026). Queste differenze si traducono in gap di performance identificabili: da inizio anno fino al 27 mar 2026 VCIT ha reso +1,6% contro il +1,1% di IGIB (fonte: tabella performance Yahoo Finance, 27 mar 2026), riflettendo un carry da cedole più elevato in VCIT ma anche una sensibilità marginalmente maggiore ai tassi d'interesse.

La distribuzione creditizia rafforza come il vantaggio di rendimento sia ottenuto. A marzo 2026, il peso maggiore in BBB di IGIB — attorno al 35% — implica una maggiore allocazione verso tranche di qualità inferiore all'interno dell'universo IG, che tipicamente offre un pick-up di spread incrementale rispetto alla carta con rating A ma anche una maggiore sensibilità al ciclo e al default in stress severi (factsheet iShares, mar 2026). La quota maggiore di VCIT in esposizioni A e AA (combinata nella metà superiore dei 60%) riduce la volatilità attesa legata al ciclo del credito ma comprime il pick-up da spread; il fondo ottiene invece rendimento attraverso una duration modestamente più lunga e un mix settoriale più ampio, dove insurance e financials sono stati contributori rilevanti.

Le considerazioni su liquidità e struttura di mercato meritano attenzione. I volumi medi giornalieri degli ETF e la liquidità repo e del mercato dei dealer per le obbligazioni costituenti influenzano l'esecuzione e il tracking in condizioni di stress. Gli spread NAV-to-market di VCIT storicamente si comprimono in condizioni di mercato normali ma possono allargarsi durante episodi di maggiore volatilità degli spread corporate. IGIB, con un mix di emittenti e un profilo di turnover leggermente diverso, ha mostrato spread denaro-lettera più stabili in mercati a breve duration ma presenta una maggiore concentrazione in emittenti BBB che i dealer potrebbero liquidare in modo più aggressivo durante dislocazioni.

Sector Implications

Per i portafogli istituzionali, la scelta tra VCIT e IGIB raramente riguarda la sicurezza assoluta e più spesso il mapping delle esposizioni su esigenze di passività o liquidità. Gli investitori liability-driven con orizzonti pluriennali possono preferire la maggiore duration di VCIT e il coupon leggermente più elevato per allineare flussi di cassa a lungo termine; la duration effettiva di 5,3 anni si allinea più strettamente a profili di passività intermedie. Al contrario, gestori di cash o allocazioni a breve duration possono favorire la duration di 4,1 anni di IGIB come copertura tattica contro l'incertezza sui tassi, pur catturando un certo pick-up di spread creditizio attraverso una maggiore esposizione a BBB.

Il costo conta su scala. La differenza tra 0,05% e 0,06% di expense ratio è trascurabile per conti piccoli ma diventa materiale a livello istituzionale; su un'allocazione da 1 mld di dollari una differenza di 1 punto base equivale a 100k$ all'anno, non trascurabile per attribuzione di performance e budgeting delle commissioni. Inoltre, il tracciamento