CIO de Hostplus Sicilia expone diversificación

Sam Sicilia, director de inversiones (CIO) del fondo de superannuation australiano Hostplus, reiteró una tesis estratégica singular en una entrevista con Bloomberg el 26 de marzo de 2026: la diversificación sigue siendo la herramienta más eficaz para gestionar la volatilidad y la incertidumbre entre clases de activos. Sicilia planteó el argumento no como un eslogan sino como una respuesta estructural a un entorno de mercado en el que el endurecimiento de la política, el re-precio de las tasas y la geopolítica han incrementado la dispersión entre activos. Las declaraciones se realizaron al margen del Asia Pacific Financial and Innovation Symposium durante Bloomberg: The Asia Trade, y reflejan una postura operativa que Hostplus ha enfatizado en comunicaciones recientes a sus miembros y en ajustes de cartera. Para los inversores institucionales, los comentarios de Sicilia merecen atención porque proceden de uno de los gestores activos más grandes de Australia, con influencia significativa sobre los flujos de capital nacionales.

Contexto

La posicionamiento público de Hostplus sobre la diversificación debe leerse en el contexto de una industria de superannuation australiana cuyo tamaño configura de forma material los mercados domésticos. La Australian Prudential Regulation Authority informó activos totales de superannuation por A$3,6 billones al 30 de junio de 2025 (APRA, 30 jun 2025), un aumento de aproximadamente 4% interanual — un ritmo que tiene implicaciones para la liquidez en renta variable australiana, renta fija y mercados privados. Hostplus en sí es un participante importante en ese ecosistema; sus asignaciones estratégicas influyen en los mercados secundarios de infraestructuras, capital privado y acciones cotizadas, especialmente en sectores donde el capital doméstico es escaso.

A nivel global, los fondos de pensiones y los vehículos de riqueza soberana han estado reasignando entre mercados públicos y privados desde 2021. Las estadísticas de activos de pensiones de la OCDE muestran que los activos globales de pensiones crecieron aproximadamente 6% interanual en el último periodo reportado (OCDE, 2025), superando por poco al sistema australiano y presionando a los fondos domésticos a buscar rentabilidades diferenciadas. La combinación de una base de activos domésticos grande y la presión por entregar retornos por encima de la inflación para los beneficiarios ayuda a explicar el énfasis de Sicilia en la diversificación como constructo tanto de gestión de riesgo como de generación de retorno.

El momento de Sicilia también coincide con un entorno macro donde los bancos centrales han estado recalibrando la política. La tasa de interés oficial del Banco de la Reserva de Australia se situó cerca de 3,85% a principios de 2026 tras un ciclo prolongado de endurecimiento (RBA, feb 2026), alterando el conjunto de oportunidades para la renta fija e influyendo en las apuestas de duración en carteras multiactivo. Para un asignador institucional como Hostplus, ese perfil de tasas incrementa la complejidad de cubrir pasivos de larga duración usando deuda soberana tradicional.

Análisis de datos

Sicilia no reveló cambios detallados de asignación en la entrevista con Bloomberg, pero los registros públicos y la actividad de mercado ofrecen información sobre la mecánica del enfoque de diversificación de Hostplus. Durante los ejercicios fiscales 2024–2025, los fondos de super australianos incrementaron la exposición a activos privados — capital privado, activos reales e infraestructuras directas — en un estimado de 120 puntos básicos en promedio, según divulgaciones a nivel sectorial (informes sectoriales de APRA, 2025). Ese desplazamiento tiene dos implicaciones inmediatas: (1) la sensibilidad de valoración en mercados privados es menor ante oscilaciones a corto plazo de los mercados públicos, pero (2) el riesgo de liquidez y la incertidumbre por valoración según modelos aumentan.

Las métricas comparativas de rendimiento ilustran por qué ese reequilibrio importa. En la ventana trianual hasta el 31 de diciembre de 2025, la renta variable global (índice MSCI World) devolvió aproximadamente 11% anualizado, mientras que la renta variable australiana de gran capitalización (ASX 200 Total Return) quedó rezagada con cerca de 6% anualizado (datos MSCI/ASX, 31 dic 2025). Para un fondo referenciado a un perfil de pasivos diversificado, las diferencias de rendimiento frente a las acciones domésticas justifican la diversificación offshore y el aumento de la exposición a activos privados donde los retornos absolutos han sido mayores.

La asignación por presupuesto de riesgo a escala Hostplus típicamente ajusta objetivos de volatilidad más que asignaciones estáticas. Por ejemplo, una cartera pública hipotética 60/40 que experimenta un aumento de volatilidad del 10% al 14% necesitaría o bien cobertura activa o bien reponderar para permanecer dentro de las tolerancias de riesgo. En la práctica, los principales fondos australianos han incrementado las coberturas mediante overlays y han empleado escalado dinámico de derivados; las presentaciones públicas muestran un aumento del nocional de derivados como porcentaje de los activos bajo gestión (AUM) en 2024–2025 (presentaciones de Hostplus y pares, ciclo de informes 2024–25).

Implicaciones sectoriales

La tesis de diversificación de Sicilia tiene implicaciones diferenciadas por sectores. Las infraestructuras y los activos reales se convierten en sumideros de liquidez y fuentes de estabilidad de retorno cuando los mercados públicos no rinden, pero también concentran exposición a ciclos de construcción, regulatorios y de demanda. Hostplus y sus pares han ampliado las inversiones en infraestructuras greenfield y brownfield — una tendencia respaldada por vehículos gubernamentales de coinversión — que pueden generar flujos de caja de larga duración indexados a la inflación pero aumentan el riesgo de ejecución y político.

En renta variable cotizada, diversificar implica tanto sesgos geográficos como por factores. La inclinación de Hostplus hacia acciones en el extranjero es coherente con un punto de partida muy concentrado en ASX para muchos fondos domésticos; la asignación transfronteriza reduce el riesgo de concentración frente a las 20 principales empresas del ASX, que representan una proporción desproporcionada de la capitalización de mercado. Para crédito y renta fija, diversificar ha significado expandirse hacia investment grade global y mercados selectivos de high yield, donde el pick-up por spread compensa los movimientos de tasas domésticas. Tales movimientos, sin embargo, exponen a los fondos a la volatilidad de FX y de los spreads soberanos.

Los pares ofrecen un comparador útil. En los últimos 24 meses, los cinco principales fondos australianos incrementaron colectivamente la exposición a mercados privados en un promedio de 1,1 puntos porcentuales del AUM mientras reducían los pesos en acciones australianas en 0,8 puntos (presentaciones de la industria, 2024–25). Ese reposicionamiento relativo señala un consenso a nivel sectorial que se está formando alrededor del mensaje público de Sicilia: diversificar a través de geografías e instrumentos para pro