Il CIO di Hostplus Sicilia delinea la diversificazione

Sam Sicilia, chief investment officer del fondo pensione australiano Hostplus, ha ribadito una tesi strategica singolare in un'intervista a Bloomberg del 26 marzo 2026: la diversificazione rimane lo strumento più efficace per gestire volatilità e incertezza tra le classi di attività. Sicilia ha inquadrato l'argomento non come uno slogan ma come una risposta strutturale a un contesto di mercato in cui il restringimento delle politiche, il riprezzamento dei tassi e la geopolitica hanno aumentato la dispersione tra asset. I commenti sono stati rilasciati ai margini del Simposio finanziario e dell'innovazione Asia-Pacifico durante Bloomberg: The Asia Trade, e riflettono una postura operativa che Hostplus ha enfatizzato nelle recenti comunicazioni ai membri e negli aggiustamenti di portafoglio. Per gli investitori istituzionali, le osservazioni di Sicilia meritano attenzione perché provengono da uno dei maggiori gestori attivi australiani, con significativa influenza sui flussi di capitale domestici.

Contesto

Il posizionamento pubblico di Hostplus sulla diversificazione va letto sullo sfondo di un'industria della superannuation australiana la cui scala incide materialmente sui mercati domestici. L'Australian Prudential Regulation Authority ha riportato attività totali di superannuation pari a A$3,6 trilioni al 30 giugno 2025 (APRA, 30 giu 2025), in crescita di circa il 4% su base annua — un ritmo che ha implicazioni per la liquidità tra azioni australiane, reddito fisso e mercati privati. Hostplus è esso stesso un partecipante importante in quell'ecosistema; le sue allocazioni strategiche influenzano i mercati secondari per infrastrutture, private equity e azioni quotate, in particolare nei settori in cui il capitale domestico è scarso.

A livello globale, fondi pensione e veicoli di ricchezza sovrana hanno riallocato asset tra mercati pubblici e privati dal 2021. Le statistiche OCSE sugli asset pensionistici mostrano che gli asset pensionistici globali sono cresciuti di circa il 6% su base annua nell'ultimo periodo di rilevazione (OCSE, 2025), superando marginalmente il sistema australiano e spingendo i fondi domestici a cercare rendimenti differenziati. La combinazione di una vasta base di asset domestici e della pressione a fornire rendimenti reali positivi per i beneficiari aiuta a spiegare l'enfasi di Sicilia sulla diversificazione come costrutto sia di gestione del rischio sia di generazione di rendimento.

Il tempismo di Sicilia coincide inoltre con un contesto macro in cui le banche centrali hanno ricalibrato le politiche. Il tasso ufficiale di cassa della Reserve Bank of Australia si è assestato vicino al 3,85% all'inizio del 2026 dopo un prolungato ciclo di inasprimento (RBA, feb 2026), alterando lo spettro di opportunità per il reddito fisso e influenzando le scommesse sulla duration nei portafogli multi-asset. Per un allocatore istituzionale come Hostplus, quel profilo di tassi aumenta la complessità di coprire passività a lunga durata usando il tradizionale debito sovrano.

Approfondimento dati

Sicilia non ha rivelato spostamenti di allocazione dettagliati nell'intervista a Bloomberg, ma documenti pubblici e l'attività di mercato forniscono indicazioni sulle meccaniche dell'approccio alla diversificazione di Hostplus. Nel periodo FY2024–FY2025, i fondi di superannuation australiani hanno aumentato l'esposizione agli asset privati — private equity, real assets e infrastrutture dirette — di una media stimata di 120 punti base, secondo le divulgazioni a livello di settore (reporting settoriale APRA, 2025). Tale spostamento ha due implicazioni immediate: (1) la sensibilità di valutazione nei mercati privati è inferiore rispetto alle oscillazioni di breve termine dei mercati pubblici, ma (2) il rischio di liquidità e l'incertezza da mark-to-model aumentano.

I metriche comparative di performance illustrano perché tali ribilanciamenti sono rilevanti. Nel periodo mobile a tre anni al 31 dicembre 2025, le azioni globali (MSCI World Index) hanno reso circa l'11% annuo mentre le azioni large-cap australiane (ASX 200 Total Return) hanno registrato un rendimento inferiore, intorno al 6% annuo (dati MSCI/ASX, 31 dic 2025). Per un fondo indicizzato a un profilo di passività diversificato, i rendimenti differenziali rispetto alle azioni domestiche rafforzano il caso per la diversificazione offshore e per l'incremento dell'esposizione privata dove i rendimenti assoluti sono stati più elevati.

La gestione del budget di rischio a un livello come quello di Hostplus tende ad adeguare gli obiettivi di volatilità piuttosto che le allocazioni statiche. Ad esempio, un ipotetico portafoglio pubblico 60/40 che subisca un aumento della volatilità dal 10% al 14% avrebbe bisogno di coperture attive o di riequilibri per rimanere entro le tolleranze di rischio. In pratica, i principali fondi australiani hanno aumentato la copertura tramite overlay e impiegato scaling dinamico sui derivati; le dichiarazioni pubbliche mostrano un aumento del nozionale dei derivati come percentuale di AUM nel 2024–2025 (documenti Hostplus e dei pari, ciclo di reporting 2024–25).

Implicazioni per i settori

La tesi di diversificazione di Sicilia ha implicazioni differenziate per settore. Infrastrutture e real assets diventano pozzi di liquidità e fonti di stabilità del rendimento quando i mercati pubblici sottoperformano, ma concentrano anche l'esposizione sui cicli di costruzione, regolamentazione e domanda. Hostplus e i suoi pari hanno ampliato gli investimenti in infrastrutture greenfield e brownfield — una tendenza sostenuta da veicoli di co-investimento governativi — che può generare flussi di cassa a lunga durata indicizzati all'inflazione ma aumenta il rischio esecutivo e politico.

Nelle azioni quotate, diversificare significa sia inclinazioni geografiche sia di fattore. L'inclinazione di Hostplus verso le azioni estere è coerente con un punto di partenza fortemente concentrato sull'ASX per molti fondi domestici; l'allocazione cross-border riduce il rischio di concentrazione rispetto alle prime 20 società ASX, che rappresentano una quota sproporzionata della capitalizzazione di mercato. Per il credito e il reddito fisso, la diversificazione ha significato l'espansione nel mercato globale investment grade e in mercati high-yield selettivi, dove il pickup di spread compensa le variazioni dei tassi domestici. Tali mosse, tuttavia, espongono i fondi al rischio di FX e alla volatilità degli spread sovrani.

I pari forniscono un utile comparatore. Negli ultimi 24 mesi, i cinque principali fondi australiani hanno collettivamente aumentato l'esposizione ai mercati privati di una media di 1,1 punti percentuali di AUM riducendo nel contempo i pesi in azioni australiane di 0,8 punti (filings di settore, 2024–25). Quel riposizionamento relativo segnala la formazione, a livello di settore, di un consenso attorno al messaggio pubblico di Sicilia: diversificare attraverso geografie e strumenti per a pro