Coinbase respinge la bozza aggiornata del Clarity Act

Coinbase ha pubblicamente rifiutato di sostenere una bozza aggiornata del Clarity Act il 26 marzo 2026, ribadendo una frattura normativa sul fatto che le piattaforme crypto possano pagare rendimento sui saldi in stablecoin dei clienti (The Block, Mar 26, 2026). L'opposizione dell'azienda, come riportato, è strettamente focalizzata: la bozza contiene un linguaggio che proibirebbe agli intermediari di pagare interessi, ricompense o altri rendimenti analoghi sugli stablecoin detenuti in custodia. Per i partecipanti al mercato e le controparti istituzionali la disputa è rilevante perché i prodotti che offrono rendimento sugli stablecoin sono diventati una fonte significativa di attività dei clienti e di differenziazione dei prodotti tra exchange e custodi. Questa tensione pone Coinbase in netto contrasto con i decisori politici che cercano di limitare attività percepite come bancarie in entità non bancarie e prepara il terreno per un impegno prolungato tra gli operatori del settore e i legislatori mentre il testo legislativo sarà dibattuto nei prossimi mesi.

Context

Il Clarity Act si è evoluto come parte di una più ampia spinta politica da parte dei legislatori statunitensi per codificare i confini legali per le piattaforme crypto. L'ultimo rapporto pubblico sul rifiuto di Coinbase di approvare la bozza aggiornata è stato pubblicato il 26 marzo 2026 da The Block (The Block, Mar 26, 2026). La posizione di Coinbase riflette un tema ricorrente risalente alle bozze precedenti del Clarity Act: exchange e custodi si oppongono a divieti netti che escluderebbero di fatto le pratiche di generazione di rendimento legate agli stablecoin. Il dibattito non è astratto — tocca i modelli commerciali delle principali piazze, i loro quadri di gestione del rischio e le aspettative dei clienti su come si comportino i saldi equivalenti al contante quando sono parcheggiati su una piattaforma di trading.

Sforzi legislativi come il Clarity Act si affiancano ad azioni regolamentari di agenzie quali la SEC e la CFTC che si sono intensificate dal 2020; queste agenzie hanno assunto un atteggiamento più assertivo su enforcement e definizioni di strumenti finanziari. Coinbase stessa è entrata nei mercati pubblici tramite una quotazione diretta il 14 aprile 2021, con un prezzo di riferimento di $250 e un prezzo di apertura vicino a $381 nel primo giorno di contrattazione (Nasdaq, Apr 14, 2021), sottolineando quanto rapidamente l'esposizione retail e istituzionale alle piattaforme di exchange possa crescere. L'azienda, fondata nel giugno 2012 (materiali societari Coinbase), ora opera in un ambiente normativo sostanzialmente più vincolato rispetto all'inizio. I legislatori che redigono il Clarity Act mirano a creare paletti normativi durevoli; il compromesso è che le pratiche commerciali sviluppatesi in assenza di tale chiarezza statutaria rischiano improvvisamente di essere messe in discussione.

La conseguenza pratica di un divieto di pagare rendimento è la riprezzatura dei prodotti, la migrazione dei flussi di clientela o entrambe le cose. Se le piattaforme non possono offrire rendimento sui depositi in stablecoin, i clienti in cerca di ritorni potrebbero spostare fondi verso mercati alternativi, sedi non statunitensi o istituzioni espressamente regolate da regimi prudenziali di tipo bancario. I decisori politici sostengono che limitare i pagamenti di rendimento riduce la contagiosità e il ritorno a passività assimilabili a depositi, mentre i gruppi del settore sostengono che un tale divieto ridurrebbe l'innovazione e la scelta dei consumatori. La divergenza di obiettivi spiega perché una grande piazza di trading come Coinbase abbia scelto di registrare un'obiezione formale piuttosto che accettare tacitamente la bozza aggiornata.

Data Deep Dive

Il dato immediato che ancorava la copertura è la data e la fonte del rapporto: The Block ha pubblicato un articolo il 26 marzo 2026 in cui si segnala che Coinbase ha nuovamente rifiutato di sostenere la bozza aggiornata del Clarity Act (The Block, Mar 26, 2026). Questa è la terza istanza pubblica, attraverso bozze successive, in cui la società ha registrato un disaccordo formale con il linguaggio legislativo relativo al rendimento sugli stablecoin. La storia aziendale di Coinbase fornisce contesto sul perché l'azienda sia sensibile alle definizioni statutarie: fondata nel giugno 2012, ha scalato prodotti di custodia e trading retail per oltre un decennio (materiali societari Coinbase, 2012). Il suo debutto sui mercati pubblici è avvenuto con una quotazione diretta il 14 aprile 2021, dove le dinamiche di scambio hanno messo in evidenza quanto rapidamente i flussi retail possano concentrarsi su una singola piazza (Nasdaq, Apr 14, 2021).

Quantificare il potenziale impatto commerciale richiede di esaminare i saldi presenti sulle piattaforme e i tassi dei prodotti. Pur non essendo sempre disponibile una suddivisione granulare tra saldi in custodia di stablecoin e altri asset in custodia per le società quotate, i report del settore dal 2020 mostrano che gli stablecoin sono diventati una componente ad alta rotazione dell'attività di trading e finanziamento. I partecipanti al settore hanno pubblicizzato tassi di rendimento su depositi in stablecoin che in certi periodi superavano materialmente le alternative in contanti convenzionali; tali prodotti sono frequentemente citati nelle informative ai consumatori e nei materiali di marketing. Il punto è strutturale: un divieto statutario esplicito non si limiterebbe a rimuovere una funzionalità di prodotto; riorganizzerebbe gli incentivi economici della custodia e della marginazione sulle piattaforme.

A confronto, altri grandi operatori hanno adottato posizioni differenti. Binance e Kraken, per esempio, hanno storicamente offerto prodotti di staking e servizi in stile rendimento sotto diversi quadri giuridici (divulgazioni pubbliche di prodotto, 2021–2025). La resistenza di Coinbase, pertanto, contrasta con i pari che hanno abbracciato servizi di tipo yield come motore di ricavi. Tale divergenza crea frammentazione nel settore: le società che possono legalmente o praticamente mantenere offerte di rendimento attireranno un grado di flussi che le piattaforme regolamentate statunitensi potrebbero dover rinunciare, sollevando questioni su competitività e arbitraggio regolamentare.

Sector Implications

Se il Congresso incorporasse nella legge un divieto di pagare rendimenti sugli stablecoin, l'effetto immediato su custodi e exchange con base negli Stati Uniti potrebbe essere profondo. I menu di prodotti sarebbero ridotti e le società dovrebbero rivedere le fonti di ricavo legate ai flussi di cassa in custodia e agli accordi di prestito. Quegli aggiustamenti inciderebbero non solo sui margini retail ma anche sulle attività di clearing istituzionale e sulle offerte di tipo prime-brokerage che utilizzano la liquidità degli stablecoin per regolamento e finanziamento. Le società che ricavano ma