Kalshi e Polymarket rafforzano i controlli sugli insider

Paragrafo introduttivo

Il 24 marzo 2026 The Block ha riportato che due principali piattaforme di mercati predittivi, Kalshi e Polymarket, hanno rafforzato i controlli interni per limitare possibili rischi di insider trading e manipolazione degli eventi dopo che senatori degli Stati Uniti hanno introdotto all'inizio di marzo il disegno di legge intitolato 'Prediction Markets Are Gambling Act' (The Block, 24 marzo 2026). Le mosse rappresentano una rapida reazione operativa da parte di operatori di mercato che storicamente hanno seguito traiettorie normative differenti: Kalshi come partecipante al mercato regolato dalla CFTC e Polymarket come piattaforma nativa crypto. Entrambe le società hanno comunicato cambiamenti nella sorveglianza, nello screening degli account e nelle politiche di quotazione dei mercati; le comunicazioni pubbliche sono arrivate mentre i legislatori suggerivano la possibilità di restrizioni statutarie mirate sul modo in cui i mercati predittivi possono quotare contratti legati allo sport e ad eventi correlati. Per i partecipanti istituzionali e le funzioni di compliance, l'episodio sottolinea una rinnovata convergenza tra rischio politico e controlli di integrità di mercato a livello di piattaforma in un mercato in cui i contratti condizionati agli eventi si scambiano sul sentiment più che sui flussi di cassa aziendali.

Contesto

I mercati predittivi sono cresciuti da forum speculativi di nicchia a piattaforme che in alcuni casi gestiscono liquidità significativa e attenzione al dettaglio da parte del retail. Kalshi ha ricevuto l'autorizzazione regolatoria a operare contratti basati su eventi sotto la supervisione della CFTC nel 2023, distinguendosi da molti competitor decentralizzati che hanno operato al di fuori dei tradizionali quadri di titoli e commodities (comunicati stampa CFTC, 2023). Polymarket, per contro, ha costruito una vasta base di utenti on-chain e off-chain ed è stata ripetutamente al centro del controllo regolatorio proprio perché la sua architettura ha offuscato i confini tra mercati dell'informazione e strutture assimilabili al gioco d'azzardo. Il disegno di legge del Senato introdotto nel marzo 2026, intitolato 'Prediction Markets Are Gambling Act', prende di mira in modo specifico le quotazioni di contratti legati allo sport sulle piattaforme predittive, aumentando la prospettiva di delisting immediati o nuovi oneri di compliance per tipologie di eventi che si sovrappongono ai mercati di scommesse regolamentati (The Block, 24 marzo 2026).

Questi sviluppi sono rilevanti perché modificano il profilo di rischio sottostante per controparti e fornitori di liquidità. Lo status regolamentare di Kalshi sotto la CFTC ha storicamente imposto regimi di sorveglianza e reporting simili a quelli delle borse future; le risposte di Polymarket riflettono un tentativo di eguagliare alcuni di quei controlli senza lo stesso ombrello normativo. Gli adeguamenti delle due piattaforme illustrano come gli intermediari possano internalizzare il rischio regolatorio come vincolo operativo, inasprendo le procedure KYC/AML, limitando il trading del personale e dei contrattisti e rafforzando la due diligence pre-quotazione per i contratti su eventi ad alta sensibilità.

Infine, le dinamiche politiche contano: l'attenzione del disegno di legge alle scommesse sportive si innesta in un più ampio interesse del Congresso verso le innovazioni finanziarie basate su piattaforme. Se il linguaggio del disegno di legge venisse adottato o replicato da interventi a livello statale, potrebbe generare una biforcazione nel mercato tra piattaforme che accettano una sorveglianza più rigorosa e quelle che si orientano verso verticali di eventi non sportivi permessi.

Approfondimento sui dati

Ci sono tre punti dati concreti centrali per comprendere l'episodio attuale. Primo, The Block ha pubblicato il suo reportage il 24 marzo 2026 documentando sia il disegno di legge sia le risposte delle piattaforme (The Block, 24 marzo 2026). Quell'articolo è il fattore scatenante immediato per l'attenzione del mercato e il controllo pubblico. Secondo, due piattaforme distinte — Kalshi e Polymarket — sono state identificate come quelle che stanno implementando cambiamenti, un indicatore numerico esplicito dell'attenzione concentrata sui leader di mercato piuttosto che sulla lunga coda di piccoli operatori. Terzo, la pietra miliare regolatoria di Kalshi nel 2023 (approvazione CFTC per operare contratti basati su eventi) ha creato una baseline di compliance che ora informa come essa inasprisce i controlli e comunica con gli stakeholder (comunicato stampa CFTC, 2023).

Oltre a questi punti principali, i controlli pratici riportati includono: sorveglianza potenziata degli account che mostrano schemi di informazioni concentrate e asimmetriche; periodi di blackout ampliati per dipendenti e contrattisti coinvolti nella creazione di eventi; e nuovi criteri di due diligence pre-quotazione per eventi che potrebbero interfacciarsi con mercati di scommesse sportive regolamentati. Sebbene le soglie interne precise rimangano proprietarie, il modello è misurabile: le piattaforme stanno aumentando l'intensità dei controlli pre-trade e restringendo l'universo ammissibile di eventi negoziabili, il che, su base piattaforma, riduce il pool di contratti ad alta sensibilità in modo quantificabile tramite conteggi di quotazioni e ampiezza di mercato una volta che compaiono comunicazioni pubbliche.

Per investitori e responsabili della compliance, i dati correlati da monitorare includono i cambiamenti nella profondità di mercato (spread denaro-lettera, liquidità impegnata), il turnover sui contratti evento e le statistiche di concentrazione (percentuale del volume nei top 10 contratti). Queste metriche riveleranno se i controlli inaspriti riducono materialmente la liquidità utilizzabile o semplicemente spostano il trading verso tipologie di eventi a minore sensibilità o verso sedi off-platform.

Implicazioni per il settore

L'implicazione a breve termine per il settore dei mercati predittivi è una potenziale contrazione nelle tipologie di eventi offerte, in particolare per le competizioni sportive che corrispondono strettamente ai mercati di scommesse regolamentati. Questa contrazione genererà effetti secondari immediati: riduzione delle opportunità di arbitraggio cross-platform, possibile migrazione di trader ad alta frequenza verso sedi alternative e un probabile calo temporaneo dei volumi lordi per le piattaforme che scelgono di delistare o sospendere i contratti legati allo sport. Se il disegno di legge dovesse diventare legge o galvanizzare l'applicazione a livello statale, le piattaforme senza risorse per implementare una sorveglianza equivalente potrebbero trovarsi sempre più isolate dalla base utenti statunitense.

Per i partecipanti ai mercati regolamentati e i fornitori di liquidità, l'episodio potrebbe accelerare requisiti di due diligence e modelli di rischio che includano esplicitamente il rischio derivante da eventi legislativi. I prime broker e i trader istituzionali che avevano iniziato ad allocare capitale t