Stablecoin non-USD raggiungono supply di 1,1 mld $

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Le stablecoin non-USD hanno registrato un cambiamento misurabile nei primi mesi del 2026: l'offerta ha raggiunto 1,1 miliardi di dollari a febbraio e il volume aggregato di trasferimenti è cresciuto di oltre il 1.600%, secondo un rapporto di Visa e Dune pubblicato a marzo 2026 (rapporto Visa & Dune, feb 2026; The Block, 25 mar 2026). I dati segnano un'accelerazione significativa rispetto a un mercato dominato dalle token ancorate al dollaro per la maggior parte dell'ultimo mezzo decennio e sollevano interrogativi sui casi d'uso per i pagamenti cross-border, sulla liquidità on-chain e sulle risposte regolamentari. Pur restando 1,1 miliardi una cifra contenuta rispetto all'ecosistema complessivo di stablecoin denominato in USD, il tasso di crescita e l'attività sulla blockchain indicano preferenze in evoluzione tra emittenti e utilizzatori in corridoi e classi di attività specifiche. Investitori istituzionali e tesorerie aziendali che monitorano l'infrastruttura dei pagamenti dovrebbero considerare in che modo strumenti non-USD potrebbero modificare i costi di regolamento, il rischio di cambio e l'interoperabilità tra blockchain e sistemi di pagamento tradizionali. Questo articolo analizza i dati, inquadra lo sviluppo nel contesto storico, esamina le implicazioni e i rischi per il settore e presenta la prospettiva di Fazen Capital sui probabili prossimi passi.

Contesto

Lo studio di Visa e Dune è rilevante perché quantifica i modelli di utilizzo on-chain piuttosto che affidarsi esclusivamente a metriche off-chain o di custodia. I numeri di dettaglio — 1,1 miliardi di dollari in offerta a febbraio 2026 e il volume aggregato di trasferimenti in aumento di oltre il 1.600% — si basano su tracciamento a livello di blockchain e interazioni con smart contract, offrendo una prospettiva diversa rispetto alle sole liste di scambio centralizzati o ai depositi bancari off-chain. Il rapporto, reso pubblico a fine marzo 2026 (The Block, 25 mar 2026), è significativo per gli investitori perché l'analisi di Visa si concentra sui flussi di pagamento e i dataset di Dune permettono scomposizioni granulari per catena. Tale metodologia è importante: offerta e volumi di trasferimento on-chain catturano attività economica che può aggirare i corridoi FX tradizionali e la corrispondenza bancaria.

Storicamente, le stablecoin ancorate al dollaro come USDT e USDC hanno dominato sia la market cap sia i volumi di transazione perché il commercio internazionale, le convenzioni di fatturazione e la domanda degli investitori erano concentrate sul dollaro. Per molti anni prima del 2026, i token denominati in USD rappresentavano la quota maggioritaria del capitale on-chain; l'emergere di varianti non-USD — ancorate a EUR, GBP, JPY o a peg su commodity o panieri — era stato graduale fino agli ultimi due trimestri. Lo spostamento registrato a febbraio 2026 non nega la predominanza del dollaro, ma indica una diversificazione significativa tra utenti ed emittenti che sperimentano prodotti con peg localizzati e rails alternativi.

Il contesto regolamentare è uno sfondo critico. Diverse giurisdizioni hanno introdotto quadri normativi più chiari per il denaro tokenizzato e l'e-money tra il 2023 e il 2025, abbattendo barriere all'emissione di stablecoin non-USD in mercati specifici. Quel progresso normativo — combinato con migliori strumenti di regolamento on-chain — sembra aver catalizzato emissioni e trasferimenti in corridoi particolari, una dinamica che il rapporto Visa & Dune cattura nelle sue metriche aggregate. Gli investitori dovrebbero quindi considerare la cifra di 1,1 miliardi non come un'anomalia isolata ma come un punto di svolta guidato sia dalla domanda di mercato sia da una progressiva chiarezza politica.

Approfondimento dei dati

I due dati principali dal rapporto Visa e Dune sono precisi: un'offerta di stablecoin non-USD pari a 1,1 miliardi di dollari a febbraio 2026 e un volume aggregato di trasferimenti on-chain aumentato di oltre il 1.600% rispetto al periodo comparabile precedente (rapporto Visa & Dune, feb 2026; The Block, 25 mar 2026). L'ancoraggio temporale del rapporto — dati di febbraio pubblicati a marzo — significa che la finestra di crescita cattura emissioni e attività di regolamento di inizio 2026. La metrica del volume di trasferimenti suggerisce utilizzo oltre la semplice detenzione; un elevato turnover indica utilità transazionale: rimesse, regolamenti commerciali cross-border o anche provisioning di liquidità tra exchange per coppie fiat localizzate.

Dove si verifica la crescita è importante. I dataset di Visa e Dune evidenziano sacche di concentrazione: le catene europee e Asia-Pacific mostrano un'adozione sproporzionata di token ancorati a EUR e JPY, mentre i corridoi dei mercati emergenti sperimentano stablecoin ancorate a panieri e stablecoin collateralizzate con commodity per il finanziamento del commercio e i pagamenti di importazione. Le analisi a livello di chain del rapporto implicano che un piccolo numero di programmi di emissione regionali e di integratori di pagamento abbia rappresentato la maggior parte dell'impennata di febbraio. Tale concentrazione presenta sia un'opportunità di scala sia un rischio di punto singolo di guasto se gli emittenti dovessero affrontare stress di rimborso o interventi regolamentari.

L'analisi comparativa è istruttiva. Pur essendo l'offerta di 1,1 miliardi relativamente contenuta rispetto alle stablecoin legacy denominate in USD, il tasso di crescita — oltre il 1.600% nel volume di trasferimenti — contrasta nettamente con la crescita a una cifra o bassa delle transazioni nei principali token fiat USD nello stesso periodo, secondo indicatori on-chain citati nel rapporto. Tale disparità suggerisce un fit prodotto-mercato nascente in casi d'uso specifici piuttosto che una sostituzione su larga scala dei token denominati in dollari. Di conseguenza, i dati vanno letti come evidenza di un'adozione di nicchia in accelerazione più che come disintermediazione totale della predominanza del dollaro.

Implicazioni per il settore

Pagamenti e rimesse potrebbero essere i beneficiari immediati se i modelli identificati da Visa e Dune dovessero persistere. Le stablecoin non-USD possono ridurre le frizioni FX quando sia il pagatore sia il beneficiario preferiscono il regolamento in una valuta non-dollar, riducendo i passaggi di conversione e comprimendo potenzialmente i tempi di regolamento fino a finalità quasi istantanea sulla blockchain. Per le imprese che operano in supply chain multi-valuta, i regolamenti tokenizzati in valuta locale potrebbero modificare in modo significativo il capitale circolante, a condizione che le controparti accettino il regolamento on-chain e che le interfacce di custodia si integrino con i sistemi di tesoreria.

Le banche e i fornitori di servizi di pagamento regolamentati valuteranno se integrare le infrastrutture per stablecoin non-USD nelle loro offerte commerciali o offrire servizi di custodia a